高瓴資本拿下飛利浦的全球小家電業務，為何大家的關注點都在格力電器身上？外界的猜想，會成為真的嗎？

何聲||撰稿

最近幾天，全球家電產業都在關注一件事情：來自中國的投資機構高瓴資本，竟然取代之前盛傳的海爾、美的、九陽、伊萊克斯等家電企業，以44億歐元（約340億人民幣）的低價，接盤了飛利浦全球小家電業務。此前，高瓴資本還在中國投資了一家家電企業格力電器，付出了近420億元人民幣。

一家投資公司接手一宗家電業務生意，這在全球來看並非“怪事”。即便在中國市場上，高瓴資本此前也戰略投資家電白馬股格力電器，併成為其第一大股東，還投資了美的集團。但這一次，還是很多人想不明白的是，高瓴資本為什麼要全盤接手，而不是聯合家電企業共同接手飛利浦小家電？

同時又因為高瓴資本作為格力電器第一大股東的特殊身份，被眾多中國的投資者們認為，這一舉措實則為高瓴資本為格力電器未來的業務轉型和全球化擴張讓路。弄不好，飛利浦小家電業務會注入格力電器之中？

這一系列疑問的背後，最終答案的揭曉或許還需要時日。不過，家電圈還是希望迴歸到商業常態化的軌道，試圖對這一事件進行梳理和解讀。

一、到底值不值

此次，高瓴資本出資44億歐元（大約340億人民幣），收購飛利浦的全球小家電業務，包括掛燙機、電熨斗、吸塵器、咖啡機、空氣炸鍋等廚房小電以及空氣清淨機等產品，但並不包含剃鬚刀、電動牙刷等個護美容類產品。

家電圈看到，這筆44億歐元的交易中，飛利浦小家電實體業務價值37億歐元，另外7億元則是對飛利浦品牌15年的租賃使用費。預計品牌授權到期之後，沒有特殊情況還會繼續續約。

對於此事，在中國的社交媒體平臺，特別是財經類的社交平臺，出現了兩派截然不同的意見：一派認為，非常值，未來一旦高瓴資本將其注入格力電器，將是數倍的收益；另一派則認為，完全不值，沒有剃鬚刀等個護美容產品的飛利浦小家電業務，就是空殼啊。

在這些看法的背後，很多人對於飛利浦家電業務的出發點，都是基於其在中國家電市場表現。雖然，此前飛利浦在中國為了做大小家電業務，還曾收購了紅極一時的小家電企業奔騰電器，但目前來看，基本上是無效的。不管如何，中國市場的表現並不能代表全球，飛利浦小家電業務在全球仍然是具有強大競爭力的。

來自第三方的資料顯示，除了在淨水器、空氣清淨機等產品上，飛利浦還是不少中國家庭和使用者心中的洋品牌、大品牌，美譽度明顯要高於夏普等，但在生活電器等業務上，飛利浦的影響力日漸滑落。不過，飛利浦淨水器業務在中國，就像彩電、手機、空調等品類一樣，都屬於將品牌租賃給第三方使用的。

2020年飛利浦小家電業務的銷售額為22億歐元。這個數字佔到飛利浦當年銷售額的11。2%。財報顯示，飛利浦小家電業務2015財年至2019財年的營業收入分別為23億、24億、23億、22億、23億歐元。此前傳出的飛利浦小家電業務出售價格為30億美元，如今來看高瓴資本給出一個讓其它對手都無法參與的報價。

那麼這筆交易額超出外界預期的收購，到底值不值。家電圈認為，這樁買賣並不複雜，所謂值不值：只要談成了，對於買方來說就是有價值的，談不成自然就不值。生意的本質並不是為了讓別人產生感覺，而是讓交易的雙方滿意，畢竟誰也不知道經過高瓴資本的改造後，飛利浦小家電是否會賣出新的高價。

二、高瓴資本為什麼？

作為一家投資了美的集團股票，如今還是格力電器第一大股東的投資公司，高瓴資本拿下飛利浦小家電業務，其實並不意外。正所謂，投資的使命正是看到了標的物身上的價值，並進行二次挖掘和包裝後產生更多的價值回報。

特別是對於高瓴資本來說，其創始人張磊一直以“價值投資”為理念，簡單來說這一理念背後，不是追求簡單的“快速回報一錘子買賣”，而是放長線釣大魚意在收穫時間的回報。目前，飛利浦小家電的利潤率只有個位數，這顯然與美的、九陽、蘇泊爾等小家電企業的利潤率相比，是偏低的。由此，這也意味著未來充滿調整的空間。

從這個角度來看，高瓴資本拿下飛利浦小家電，與當年從珠海國資委接手格力電器併成為其第一大股東，本質是一樣的：一是，看好了企業經營的基本面，也相信公司原有團隊的經營能力，只是成為公司的股東，或第一大股東，並不直接干預企業的業務經營；二是，認清到家電業務在全球市場上的朝陽屬性，無論是格力的空調，或家電業務，還是飛利浦的小家電業務，都具備品牌有拉力、產品有技術、市場有競爭、使用者可持續等優勢，未來都是“現金奶牛”。

所以對於高瓴資本來說，拿下飛利浦的小家電業務，本質上就是對於全球家電產業的又一次投資行為，而且是看好小家電產業的發展空間和機會。顯然對於投資公司來說，只要未來這個行業有機會，這個企業有價值，那麼就可以進行一輪長期性的投資，並會收穫數倍的回報。

那麼，未來格力電器與飛利浦小家電，是否會形成協同，站在高瓴資本的角度顯然是有想象空間的。但站在兩家公司運營團隊的角度，還需要磨合與探索。這或許並不著急，因為時間才是價值投資最好的朋友！

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