據報道，日本軟銀集團旗下的投資部門願景基金的執行長Rajeev Misra表示，該基金將成立特殊目的收購公司（簡稱SPAC），資金來自外部投資者和2號願景基金，計劃未來收購中後期的成長型科技公司。幾乎在同時，軟銀長期支援的美國大型房屋買賣平臺Operdoor也透過SPAC的方式完成了被併購。突然之間，SPAC成為了資本市場熱議的話題。

SPAC上市簡介

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）翻譯過來是“特殊目的收購公司”，他的運作流程是：發起人sponsor（通常為投資機構）為完成收購將“現金殼”公司首先上市，SPAC上市時公司唯一資產就是IPO時的資金，此後一定時間內（通常是24個月），發起人需要尋找到收購標的並將上市的殼公司與該等公司吸收合併，併購時不僅可以使用SPAC的資金，還能透過定向增發、債權等方式進行再融資。併購完成後，被併購標的就與SPAC共同完成了上市。簡單理解，SPAC上市併購類似於併購基金直接上市。

SPAC Mania

今年是SPAC大熱之年。截止今年10月份，紐交所和納斯達克已有超過139個SPAC完成了IPO，總融資541。6億美元，超過去年全年的四倍。

SPAC上市如此熱，其相對於傳統IPO的優勢在哪裡呢？

首先就是節省時間，我們都知道，無論國內A股的IPO亦或赴美上市的過程，都需要經歷九九八十一難，短則5年，長則遙遙無期，而SPAC只需要6個月左右時間，即可完成殼公司的上市。

其次就是成本上的節約，透過SPAC上市將會比正常的海外上市方式節約50%的成本，大幅度降低了企業的支出。

另外，對於企業上市的要求也要低於正常的IPO方式，眾所周知，融資一直是中小企業的難題。SPAC助力企業先上市，透過資本市場的力量幫助企業獲得融資，進而有更好的發展。

漢堡王案例

軟銀並非是透過SPAC成功上市的首創，其他還有很多知名案例，漢堡王就是其中之一。

成立於1954年的漢堡王，恰逢1960年代美國快餐行業的黃金期。然而隨著漢堡王的逐漸壯大，在其快速擴張的階段遇到了資金短缺的障礙。而同時，作為後起之秀的麥當勞卻發展異常迅猛，到1970年代早期，麥當勞的門店數量已經遠遠超過了漢堡王。

除了後起之秀的趕超之外，更為嚴峻的是，漢堡王所面臨的經營不善的問題，特別是2008年金融危機之後尤為嚴峻。2010年，在內憂外患的困境之下，彼時的資本大亨3G資本決定將漢堡王私有化。

兩年之後，SPAC公司Justice Holdings成功併購漢堡王，漢堡王於2012年6月20日透過SPAC重回紐交所主機板公開市場交易，程式碼為BKW。煥然一新的漢堡王，首日上漲3。5%，再度獲得了資本市場的認可，如今的漢堡王已在全球擁有超過一萬家門店。

而這家SPAC殼公司Justice Holdings正是華爾街著名的對沖基金潘興廣場專門為幫助漢堡王重返紐交所而設立的現金殼公司。

對擬上市公司來說，SPAC將上市席位已把握，之後只需尋找合適的併購標的，完成併購動作即可。相比於傳統IPO，SPAC從時間、程式到募資都減少了巨大的不確定性。

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