在2021年這個光伏大年中，內捲成為核心關鍵詞。

作為光伏產業鏈的上游源頭，矽料價格由年初每噸不足8萬漲至27。07萬，漲幅超過235%。上游矽料價格的快速上漲，已經讓下游光伏元件廠商壓力倍增。

9月30日，隆基股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技、東方日升五大光伏元件公司聯合釋出《關於促進光伏行業健康發展的聯合呼籲》，希望可以規避“搶裝潮”，竭盡全力“穩供應”。

這五家公司出貨量合計佔到整個光伏元件市場的68%，可見矽料漲價已經對下游產業造成了嚴重影響。很多投資者對此不解，上游漲價，那麼下游跟著漲不就好了，為何開始呼籲“穩市場”呢？究其原因就在於，元件廠商漲不起！

縱觀整個產業鏈條，矽料是起點，EPC電站則是下游應用企業，矽片、電池片和元件全部被夾在中間。

矽片由於有較高的護城河，因此能夠順利將矽料漲價轉移至產業下游，而電池片和元件護城河沒有那麼高，向下傳導成本能力有限，同時元件的下游又是電站，根本不具有話語權，因此只能被壓縮利潤空間，甚至慘遭虧損的命運。

從光伏企業剛剛公佈的2021年三季報看，光伏產業鏈中上游企業的業績明顯要優於下游企業，頭部企業的業績要明顯優於其他企業，呈現出較為明顯的分化格局。

究竟是何原因造成矽料不斷提價呢？矽料提價背後又蘊藏著怎樣的產業邏輯呢？

/ 01 /

中游擴產導致的供需失衡

價格取決於供需，這是最基本的商業常識，原材料行業來說尤為如此。對於矽料而言，目前其正處於歷史罕見的緊供需階段。

所謂矽料指的是由多晶爐燒鑄的矽鑄錠，單晶矽片是在多晶矽的基礎上進一步加工，多晶矽料經過單晶爐拉晶、金剛線切割的處理，最後形成單晶矽片。

在光伏行業發展初期，多晶矽片曾被製作成電池片，但如今多晶矽片電池已經幾乎被單晶矽片電池所取代。

目前，中國是全球最主要的矽料生產國。2020年中國多晶矽產能約42萬噸，產量39。2萬噸，分別佔全球總產能的75%和76%。

多晶矽是典型的重資產行業，具有耗資多、耗能高、擴產週期長的特性。基於極高的產業壁壘，導致矽料行業集中度較高，且難有新入局者，中國多晶矽前五大企業瓜分了全球市場65。3%的份額。

現階段，矽料行業的產能增加主要依賴於頭部企業擴產，由於多晶矽產線的建設週期長達18個月，因此矽料產量爬坡極慢。據中國有色金屬工業協會的分析，2021年中國矽料預期產量將在44萬噸，全球產量約58。2萬噸。

需求端，據CPIA 預測2021年全球光伏新增裝機量將達到150-170GW，摺合矽料在54-61。2萬噸，全球矽料企業滿產才能達到預期。

儘管矽料產能趨緊，但也不至於催生矽料提價至如此地步，真正促使矽料不斷提價的原因在於中游矽片企業的極速擴張。

據不完全統計，2020年中國主要矽片企業產能合計約235。2GW，而最終的產量僅為167。7GW，產能利用率僅約七成。在並未滿產的情況下，中游的矽片企業們已經開啟瘋狂擴產之路，預計未來幾年產能仍將保持擴增之中。

“雙龍頭”隆基股份和中環股份，分別計劃2021年產能達105GW和85GW，晶澳科技、晶科能源、上機數控均計劃產能達標30GW，其他企業也均不同程度的擴產。

為了能夠獲得穩定的供給，各家矽片生產企業紛紛採用長單鎖定的方式繫結上游矽料企業，上機數控、雙良節能等矽片新勢力雖然目前行業中份額並不高，但也都與上游矽料廠商進行長單鎖定。

矽料本就處於緊供應階段，矽片廠商的長單鎖定進一步加劇了矽料需求，從而導致供需的徹底失衡。再加上，不久前的能源問題，讓不少矽料企業陷入減產的境地，致使矽料缺口進一步被放大。

鑑於矽料擴產週期長，而中游矽片的需求又如此旺盛，短期內矽料價格可能都將徘徊於高位。那麼究竟中游矽片企業為何如此急於擴產呢？這背後實則是光伏產業的又一次鉅變。

/ 02 /

又一次生死迭代

光伏行業始終無法迴避“迭代”二字。

2015年之前，多晶矽片是市場主流，但這種技術門檻不高，隨著單晶矽片成本不斷降低，最終單晶矽片以價效比優勢取代了多晶矽片。從多晶矽片到單晶矽片，這被看做是光伏矽片產業的第一次全面產品迭代。

除單晶矽片取代多晶矽片外，光伏矽片還存在尺寸不斷增大的發展趨勢。隨著光伏行業補貼的持續下降，行業已經開始進入平價時代，迫使企業更加註重效率。尺寸越大，矽片應用效率越高，“大尺寸”也成為光伏矽片行業迭代的方向。

尤其在這兩年，“大尺寸”已經讓光伏矽片有了“跨時代”的改變，光伏行業正在上演又一次生死迭代。

2019年在行業依然處於G1（邊距158。75mm）規格的時候，隆基股份攜手上下游企業推出M6（邊距166mm）規格的矽片，由此開啟“大尺寸”爭奪戰。但M6規格推出僅僅半年，中環股份就推出更大尺寸的M12（邊距210mm）規格來應對。

從產品效能上看，M12矽片全方面強於傳統矽片，與當時主流的G1矽片相比，效率提升近75%。根據中環的測算，M12電池片的成本可降低7。9分/瓦，元件成本可降低12。6分/瓦。除產業鏈配套暫未跟上外，暫無明顯缺點。

在“次時代”產品面前，傳統光伏豪強坐不住了。2020年6月，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、阿特斯、潞安太陽能、潤陽悅達、中宇光伏七家光伏企業成立“M10（邊距182mm）”聯盟，全力倡導M10規格矽片，並在行業標準組織中將這一尺寸納入標準規範檔案，減少資源浪費。

M10規格雖然從純效能角度趕不上M12規格，但卻是現階段對矽片、電池、元件產線相容效能最好的。M10的配套更全，也更容易購買，現階段價效比更優。

與“M10”聯盟相對的則是“600W+光伏開放創新生態聯盟”，這是以M12為核心的光伏聯盟，由中環股份、東方日升、天合光能、福萊特、陽光電源、上能電氣等39家產業鏈公司在2020年7月聯合成立。

從兩大聯盟的成員來看，M10聯盟聚集了當前主流的幾大矽片廠，代表著傳統矽片廠的利益；M12聯盟則除中環股份外，普遍是新入局者或者產業鏈公司，代表著光伏新勢力的意志。

之所以出現矽片路線之爭，主要還是因為裝置上的限制。矽片是由矽料在單晶爐中拉晶形成的，當前主流單晶爐熱屏內徑在270mm左右，而M12矽片外徑達到295mm，也就是說佈局M12矽片需要新的單晶爐投資，此外切片機也需要更換。

據統計，截止2020年10月，全國現存的26539臺單晶爐中，35。4%的單晶爐只能生產M6以下的矽片；42。9%的單晶爐生產M10的矽片；只有剩餘21。7%的單晶爐能夠生產M12矽片。

一直以來，光伏矽片都是一個資產較重的行業，多年的迭代讓這個行業很難再有新入局者，而M12矽片的橫空出世給了新入局者一個彎道超車的機會。

實際上，M12矽片的出現相當於產品層面的一次完全碾壓，在傳統光伏企業尚存大量低端產能的情況下，積極佈局M12矽片有望提前搶佔市場，這也是為何矽片行業突然出現如此多新入局者的原因。

放眼未來，市場的主流矽片將由M10和M12兩種規格中產生，兩大陣營比的除了發電效率外，還要考量各項成本，畢竟發電這件事上，歸根結底還是成本為王。

正是由於矽片行業發生的又一次生死迭代，激發了各家企業對於矽料的搶購熱潮。在矽料產能有限的情況下，傳統行情與入局新貴誰都不想輸在起跑線上，由此造成上游矽料出現歷史性的缺貨浪潮。

/ 03 /

矽片行業將迎一場“大逃殺”？

但這種由中游矽片企業擴產帶動的矽料漲價潮，並非由真實的下游需求激發。就目前而言，中游矽片的產能實際已經超過了真實需求。

這場由中游產業迭代所引發的“擁矽為王”何時是頭？那就是上游的供需關係重新平衡之際。

正如前文所述，由於看到M12帶來的迭代機會，不少企業集中入局矽片產業，然而與希望相對的則是失望。

據中信建投預測，全球2021全球光伏新增裝機155GW，而到了2022年這一資料有望提升至220GW，雖然增速喜人，但與擴增超過至350GW的產能相比，顯然市場是不夠大的。

2021年矽片企業的產能利用率約為七成，而到了明年這一資料可能將會降至不足六成。產能利用率下降，也就意味著市場中供給的矽片數量將更多，行業也將更加內卷。

2到3年後，今年擴產的矽片企業逐漸達到產能高峰，屆時矽片行業的內卷將會達到高峰。需求就那麼多，而供給卻明顯增加，這勢必會導致矽片企業間的價格戰競爭，甚至可能迎來一場“大逃殺”。那時候考驗的就不僅僅是產能，同時也是與產業鏈各環節配合的能力。

或許有一天，由於矽片產能過剩，行業中游開啟價格戰，目前產業鏈中最弱勢的電池片和元件企業反而翻身農奴了呢？

當然，如果全球光伏裝機量增速超預期，能夠完全消化掉擴增的產能，那樣情況還不會太過糟糕。但人都是不滿足的，誰又能保證那時候沒有更多的矽片企業進行擴產能呢？

鑑於此，我們認為矽料價格很可能已經到達階段高位，進一步上漲動能並不充足；中游企業的集體擴產很可能導致產能過剩，從而誘發企業間價格的比拼；目前較為弱勢的下游企業，並不會長期處於弱勢。

光伏平價時代，效率將成為核心關鍵詞，企業間比拼的將不再是產能，而是效率。

今日科普：

Ｎ型首年衰減1％，相較於Ｐ型的首年衰減2％，第一年由衰減引起的發電量損失就減少了一倍。

光伏線上，全球視野；

特約評論，專業解讀。

公眾號“全球光伏”

專注技術專業分享和質量認證解讀，關注全球光伏市場重要資訊，為您分析各國光伏政策和趨勢，傳遞領先企業、領先產品、領先技術的最新動態。