原標題：千億光學巨頭，陷入“砍單劫”
市值蒸發過半，主動切換引擎。
記者丨覃毅
手機業“砍單”此起彼伏，一眾供應鏈大廠大受衝擊。
過去十年，舜宇光學憑藉高毛利、高市佔的手機鏡頭，趕上智慧手機浪潮，成長為2000億市值大牛股。
手機業前所未有的低迷，難免“一榮俱榮，一損俱損”。
6月9日，舜宇光學釋出5月出貨資料，手機鏡頭出貨量9059。4萬件，同比下降8。9%，此外，手機攝像模組、車載鏡頭出貨量也分別大幅下滑10。5%和8。8%。
按照今年1-5月資料，
其手機鏡頭出貨量總計為579280個，累計較去年減少51985個
，下滑主要緣於智慧手機需求慘淡。
在資本市場，舜宇光學也表現不佳，自年初以來，股價已跌去52。18%，市值蒸發過半，截至6月9日，市值為1089億人民幣，遭遇多家機構“沽售”。
1
嚴峻形勢
“砍單”危機在不斷蔓延。
最近，中國三大手機廠商小米、OPPO、viv通知供應商，接下來砍單20%。
一季度，全球智慧手機出貨量同比下降11%，中國市場同比下滑30%，初步預計，各大廠總庫存達到3000萬部手機。
從去年開始，舜宇光學已感知市場的寒意。
據其2021年報，全年收入374。97億元，同比減少1。3%
。公司解釋為終端需求疲軟，手機鏡頭出貨量為14。4億件，較去年減少5。9%。
對應到業務上，光學零件、光電產品事業分別為87。76億元和283。335億元，較去年同期略有下滑。
好在車載等業務有所增長，一降一增相互抵消，舜宇光學穩住大盤，可增長消失了。
從財務資料來看，
公司在2021年毛利約87。36億元，毛利率約為23。3%
，略有提升0。4個百分點；淨利率約13。5%，同比增長2。3%。
整體盈利水平，則幾乎與去年持平。
“我們所涉足的智慧手機市場已經飽和，換機驅動所帶來的新需求，也可能因消費需求低迷，而持續疲軟。”舜宇光學董事長葉遼寧在股東信中說道。
今年形勢要嚴峻得多。
CINNO Research釋出的月度資料顯示，
2022年4月，國內智慧機市場攝像頭總搭載量，縮減至6500萬顆，同比下降約27%
，環比下降約14。5%。
需求疲軟加劇行業內卷，因降規降配和內部“殺價”，手機鏡頭的平均售價承壓。
據群智諮詢釋出的4月影象感測器（CIS）價格，2M畫素產品二季度模組價格將下降約5%，其他8M畫素、64M畫素產品均保留一定庫存，各個廠商開始低價競爭。
從營收構成而言，舜宇光學手機相關產品等佔比高達78。93%，上游大幅砍單疊加價格承壓，其將業績將有明顯下行壓力。
“二季度料成為公司經營最低點。”浙商證券最新研報認為，舜宇光學估值已處於五年來最低點。
2
復甦機會
疲弱的態勢下，舜宇光學不全是壞訊息。
手機鏡頭和手機出貨息息相關，正常情況下，手機終端需求疲軟，光學器件銷量也應持續下行。
但是，根據TrendForce集邦諮詢研究顯示，2022年智慧手機相機模組出貨量，將上調至50。2億顆，年增5%。
“出現增長是因為平均鏡頭數增加，行業趨勢是，
中低階鏡頭產品需求開始向三鏡頭、甚至是四鏡頭設計發展
。”集邦諮詢分析師向《21CBR》解釋。
多鏡頭模組業務是其營收的大頭，也是優勢業務，舜宇光學有機會抓住升級機會，維持的鏡頭出貨量。
事實上，2018年後，手機出貨量沒有高成長，一般元件也沒有大增邏輯，舜宇光學則瞄準手機所搭載的攝像頭迭代趨勢，從單攝→雙攝→三攝→四攝，拉動鏡頭出貨量提升，且與電子龍頭瑞聲科技拉開了差距，後者市值先僅為其1/6。
此外，舜宇在開拓新客戶上面，保持了非常高的韌性。
華為曾經是其第一大客戶。舜宇光學財報顯示，2019年，佔比最大的A客戶營收為146。48億，佔比達38。75%，2020年，該客戶收入降至100。64億，
到2021年，則已不在前4名之列，且收入佔比低於10%
。
即便如此，舜宇依然保持了營收的穩定。2021年，最大客戶的收入佔本集團總收入約20。4%，收入有減少；前兩面客戶的收入體量，卻均有大幅增長。
今年一季度，在“砍單”訊息下，也有市場傳聞稱，舜宇光學獲得了三星、蘋果等大客戶的新訂單。
“維持今年對舜宇手機鏡頭、手機攝像模組分別按年增長5%至10%，及10%至15%的指引預測。
”
高盛發表研究報告認為，隨著新型號智慧手機的釋出，
今年下半年或2023年，預計手機市場需求潛在復甦
，加上在新客戶市場份額的增加，舜宇光學的量仍可能增長。
浙商證券也預期，手機市場下半年有望復甦，舜宇開拓新客戶將得到正面反饋。
3
切換引擎
手機業務成長性已觸頂，舜宇光學也主動切換增長引擎。
受益於汽車業智慧化以及“元宇宙”興起，車載業務、VR和AR業務出現高增長苗頭。
2021年，車載相關產品收入達29。61億元，同比增長19%，出貨量則達到6798萬件，同比增長約21。0%，穩固了市場份額全球第一的地位；VR和AR業務營收13。45億元，同比增長126%。
這兩項業務在總營收佔比，分別達到8%、4%，其增長在2021年平滑了營收大盤。
從2022年1-5月的資料來看，車載鏡頭的出貨量整體穩定，只略有下降，VR、AR等“其他鏡頭”的量則有明顯上升。
長遠看，車載鏡頭的需求，由於晶片短缺等短暫壓制了，潛力還未完全釋放。
在汽車駕駛“電動化、網聯化、智慧化”趨勢下，高階駕駛輔助系統（“ADAS”）滲透率加速提升。
“
車載攝像頭及鐳射雷達等產品的應用，預計將迎來更廣闊的市場空間
。”葉遼寧預計說。
此外，“元宇宙”的興起，也正在驅動VR/AR等新興智慧消費終端的快速發展；5G、物聯
網、雲計算等技術，也為光電產品的應用帶來巨大的發展前景。
據其在年報中披露，自研的人臉辨識演算法、活體檢測演算法及3D技術方案，應用於機器人視覺、人臉支付、智慧家居、智慧零售、智慧物流及其他相關領域。
其中，在識別類業務方面，結合自主開發及最佳化的演算法，其光模組產品在人身核驗應用場景上取得突破，雙攝和結構光模組產品在人臉識別智慧門鎖應用場景，也已獲得客戶認可，並在客戶端落地服務機器人視覺系統解決方案。
顯然，舜宇光學在改變手機配角的角色，嘗試提供更綜合的光學系統解決方案。
題圖來源：
視覺中國
