直營業績走低，加盟商不斷退出，優勢變短板，遭遇發展困境的尚品宅配，正走在沒落的邊緣。
01 定製行業的“寒意”
最近回看定製家居企業2022年中報，確實感受到了一些寒意，今年在這9家企業中，除了歐派家居和索菲亞營收同比增長兩位數之外，其他5家企業都出現營收下滑，扣非淨利潤除了歐派以外都出現了明顯下降。
也就是說，過去這半年能保持個位數增長，都已經算是領先了。
定製企業的業績整體下滑，渠道端業績變差。大部分企業的直營店、經銷店營收是有小幅增長的，真正下降的是大宗業務收入。上游地產的震盪，讓原本依靠大宗渠道做業績的企業受傷最嚴重。
大宗業務下滑情況：歐派家居-13。77%，索菲亞-14。77%，志邦家居-9。15%，好萊客-20。50%，皮阿諾-59。60%，我樂家居-70。82%，頂固集創-10。57%。
整體下滑，但這9家企業的上半年表現，最嚴重的是尚品宅配。2022年H1尚品營業收入23。05億元，同比下降27。46%，淨利潤虧損1。01億元，同比下降336。25%，扣非淨利潤虧損1。28億元，同比下降1095。87%，是9家企業唯一一家虧損的企業。同期來看其營收情況，尚品宅配已經跌回到5年前剛上市時的水平。
去年這個時候，我們正好覆盤了一下定製行業TOP3
（點選連結可檢視原文）
，發現了尚品宅配嚴重掉隊的情況。時隔一年再來定點分析，算是對此前話題的延續。
就行業現狀看，定製行業的火力明顯不如以前，各家都有問題，只不過企業各自發展階段不同，面臨的問題和壓力也就不同。所以，這篇文章倒不是為了批評，我們也特別希望它變好。
迴歸正題，尚品宅配現在處於什麼位置？答案是第四，目前志邦家居排在了尚品宅配的前面。
從市值維度看，截至9月14日下午收盤，志邦家居78億元，尚品宅配43。2億元
（年初至今跌幅達49。03%）
，金牌廚櫃市值42。5億元，接近於尚品宅配。
業績層面，如果只看定製傢俱及配套產品業績，尚品宅配已經不在TOP 3陣營內，2022年H1營收，志邦家居20。35億元，超過尚品宅配的19。29億元。當然，看企業總營收，尚品宅配依然略有優勢，還是保留了第三的位置。
尚品宅配與其他企業比，經營模式略有不同，前者的自營收入佔比遠遠高於其他定製企業。尚品的幾十家直營店為公司貢獻將近一半的收入，這也是過去幾年讓外界羨慕的點；其次是，尚品實體店面大多以購物中心店的模式，無論直營還是加盟，都在全力向購物中心轉移，搶佔流量入口，某種程度上是尚品宅配搶先看到了這個渠道的機會，也帶來了實際的效益。
尚品宅配曾披露，購物中心店對公司的營收貢獻大大高於非購物中心店，根據 2017 年內實際運營滿一年的加盟店測算，購物中心店平均單店終端年銷售額約為 660 萬，對比非購物中心店為380萬。
02 直營店優勢消失，加盟商正退出？
儘管尚品的優勢是直營店，但直營店收入真正的巔峰時刻卻是在上市前。2016年，尚品宅配所擁有的76家直營門店實現收入19。02億元，佔當期定製傢俱及配套家居產品營業收入的比例為49。15%，直營、加盟各佔半邊天。上市之後，直營門店數量雖然有一定增長，但是收入佔比卻呈逐年下滑趨勢，2021年底直營門店90家，收入佔比不到三成，同時直營店的平均單店產值也在下滑。
理論上，直營店毛利是更高的，畢竟多賺了一道利潤。縱觀定製企業的直營店，雖然佔比低但是毛利基本都控制在60%-70%，尚品宅配曾披露2016年直營店毛利59%，這幾年沒怎麼披露絕對值。
自營比例重，這應該是尚品宅配的一塊長板，但是近5年的資料來看，尚品宅配的企業整體毛利率跟同行相當，淨利潤水平卻低於同行，尤其是2020年和2021年的淨利潤率大幅下跌，分別為1。55%和1。22%。
原本上市前，尚品宅配計劃未來3年新增標準直營店70多家，標準直營店將增至約150家，同時計劃在未來3年透過深耕各縣城、地級市行政區，新發展加盟店1，000家以上。但是回頭看，尚品宅配已經上市5年時間，對比2017年至2021年底，直營店數量淨增加只有5家，加盟店數量淨增加679家。
現在回頭看，曾經定下的目標未實現。今年上半年，直營門店還減少了3家。不僅是直營店，加盟店數量也開始有較少的訊號，
截至2022年6月末，加盟店數量2,186家，較去年同期減少115家，較2021年底減少50家。
值得注意的是，今年4月12日，尚品宅配的加盟業務推出了“小橙店”，相比較以前的店面，投資小、開店快、店面輕，在今年所新開的185家加盟店中，有多少家輕資產的小店模式，沒明說，但大機率是給整體門店數兜了一部分底。即便如此，依然難掩門店總量縮減的頹勢，前後對比看，
暴露出一個比較嚴重的問題：不少加盟商正在退出尚品宅配。
03 錯過了最佳視窗期
尚品宅配至少應該反思兩個問題：
第一，購物中心戰略是否失靈了？
不管是上市前的開店計劃未完成，還是上市後者5年來的經營資料。面對這種現狀，是繼續堅持購物中心，還是重新調整新的經營策略來緩解這種每況愈下的局面？加盟商退出尚品宅配到底是哪個環節出了問題？
第二，尚品曾經堅持的雙品牌戰略，這個方向是不是錯了？
尚品宅配和維意定製作為兩個子品牌，在總門店數上都有一定的增長，但分開來看平均到兩個品牌身上，都不強勢。上市前“尚品宅配”門店數699家，“維意定製”458家，截至目前總數在2273家。
如果是單一品牌還說得過去，雙品牌最容易出現的問題就是沒有哪個品牌真正跑出影響力，兩個品牌內部存在PK，如果是市場上的第一或第二還行，倘若不是，很容易造成內耗和內卷，最終把機會拱手讓給其他競對。
我們用資料來證明，以2016年底至2022年6月末為時間段，對比看各家企業的門店數變化情況：
因為踩準了定製傢俱的風口，各家企業的門店數都經歷了不同程度的增長，但總體而言，尚品宅配的門店增速遠不及其他幾家，可能錯過了行業最好、最有機會快速擴張的時候，沒有真正抓住市場紅利期。
固守單一的購物中心陣地，以前可能有點優勢，也抓住了一部分紅利，但是購物中心渠道也很容易被競對跟進攻破，尷尬的是，
尚品宅配在原有優勢和能力被攻破之前，沒有在建材城、家居賣場等渠道真正建立起毛細血管般的能力，那麼面對接下來的渠道競爭，尚品宅配反而處於弱勢。
如果2017年上市開始，就積極鼓勵經銷商進建材城、家居賣場，現在不至於這麼被動。
市場紅利期的企業，業績相對好做一些，各家都在努力擴產能、開渠道、拓品類、做整裝，只不過無序競爭的行業，該暴露的問題可能會遲到，但不會缺席。以前的好時光並非理所當然，透支未來的業績增長，終究都要還回來。
經過幾年熱鬧之後，現在又到了去產能、打價格戰、營銷內卷、甚至“壓榨”經銷商，導致定製迅速變成了一個薄利潤的生意，生意不好做，加盟定製越來越沒有吸引力，大家都變得更現實，願意拿出大筆的資金做定製生意的加盟商只會越來越少，也讓企業的招商難度進一步加大。
04 轉型方向錯了嗎？
在探討轉型話題之前，首先認可一點，尚品宅配的團隊是有網際網路基因和軟體基因的，不管是最早的圓方軟體，還是新居網，至少算是過去某個發展階段的優勢。
多說一句，我們發現尚品宅配這家企業做事情很有特點，喜歡雙線並行，前面兩個定製子品牌是這樣，轉型整裝也是兩條線。
整裝是尚品宅配上市後作為重點轉型的方向，也算起步較早的企業之一。2017年佈局HOMKOO整裝雲，成立聖誕鳥自營整裝，2020年，尚品宅配正式宣佈全面轉型整裝，BIM 技術將成為推進整裝數字化發展的重要利器。不說別的，定製企業裡敢自己開裝修公司的還是少數，這份勇氣值得肯定。
2021年財報顯示，尚品宅配的整裝業務總體收入7。89億元，佔總營收比重10。79%，暫時並未披露自營整裝和整裝雲的單獨收入、毛利、盈虧情況。可知資訊是在廣州、佛山、成都、南京、深圳五地，聖誕鳥整裝交付2703戶，同比增長約35%。
2022年H1，尚品宅配整裝收入2。03億元。從近幾年模糊化處理的資料看，
尚品宅配的整裝業務轉型並不順利，外界始終沒看到一個清晰的轉型路徑。
但隨著市場上的玩家都擠進了這條賽道，甚至起步晚於尚品的企業，這幾年的整裝業務資料表現反而不錯，不斷上演超越，這會讓徘徊不前的尚品宅配的焦慮感繼續倍增。
再說軟體業務。尚品宅配轉型過程中，一直認為自身有軟體優勢，所以找回軟體基因也是其轉型的一部分，這依然充滿了挑戰。2021年軟體收入2856萬元，佔總營收比重0。39%；今年上半年，軟體收入1583萬元。
二十年前，圓方軟體確實有不錯的影響力，有著不可否認的江湖地位，但市場今非昔比，時代早已不是那個時代，尤其是想把這個當成救命稻草，就更得仔細掂量一下了。
尚品宅配現在的主營業務是定製。定製和軟體是兩個不同的生意。軟體是需要大量資金研發投入建立起競爭力，規模化的客戶數來降低成本，而不是隻封閉給自己用，這是極其不經濟的，其他定製企業也不會把自己的資料袒露給競爭對手，圓方軟體現在的收入、團隊實力不足以支撐它去“打江山”。
而且，軟體對企業來說替換成本很高，一旦有成熟順手的軟體在用，養成習慣了，競爭者就很難再搶走客戶，要麼就是以極高的代價去搶下來，投入產出比也不划算，撿的是芝麻，丟的是西瓜。顯然是指望不上軟體業務能回到原來的江湖地位了。
再說現實一點，軟體不是企業做整裝的勝負手，尤其是在天然分散的市場中，中小企業對數字化軟體的需求不那麼強烈。況且定製賽道的大企業都在加大投入建設數字化能力，這在很大程度上削弱了尚品宅配以往獨特的優勢。
從這個角度來看，還是得好好做一下定製傢俱業務的增量空間，那樣出業績可能更明顯，沉下心來好好做實體業務，或許能改善現狀。
- 結語 -
今天定製行業所謂的頭部企業，看起來擁擠，加起來所佔的市場份額依然有限，未來也很難高度集中，市場很難被幾家吃掉，今天企業之間在規模上的差異，還不至於那麼懸殊，畢竟市場很大，分散的市場格局會保持很長時間。
此前我們曾釋出一篇文章提到定製行業再無新故事，今天依然堅持這一結論。但是迴歸現實，想要多做點業績，把產品品質做紮實，提升經營能力，把單店產值做起來，還是有很大機會的，也該是時候搏一把了。
最後，希望尚品宅配儘快回到發展的正軌上來，祝福。
