2021年2月4日晚，蔚來汽車發公告稱，將斥資

55億元人民幣

收購“蔚來中國”3。305%的股權。反推得到，“蔚來中國”的市值約為

1700億元

，約等於理想汽車的市值。

2020年下半年，是蔚來的奇蹟時刻，股價從2美元漲到60美元（哭了，10萬進去300萬出來）。目前蔚來的市值約890億美元，相當於

人民幣5700億元

，超過了寶馬、通用等傳統巨頭。

蔚來和蔚來中國之間是什麼關係？

回到蔚來的逆天改命時刻——2020年4月。4月29日，蔚來與合肥市簽訂了“70億戰略投資協議”。蔚來（NIO。Inc）和合肥合資成立“

蔚來中國

”。蔚來將包括整車研發、供應鏈與製造，能源服務等核心資產注入到“蔚來中國”這個經營實體之中。

合肥市（合肥建投、國投招商、安徽高新）向

蔚來中國

投資70億元，而蔚來汽車將向

蔚來中國

投資42。6億元人民幣。交易完成後，蔚來汽車持有蔚來中國75。9%的控股股份，戰略投資者合計持有24。1%的股份。

相當於：蔚來成立了一家中外合資公司（蔚來的註冊地是開曼群島，不是中國公司），透過讓渡一部分中國市場的收益，打通人民幣的融資渠道，

並且最終目的是在中國上市

。

蔚來和蔚來中國之間的對賭協議？

蔚來與合肥簽訂了蔚來中國5年內上市的對賭協議。

2019年Q3，未來的股東權益轉負。而合肥市的70億戰投能讓蔚來實現股東權益扭虧為盈。但協議包含幾項對賭協議，若蔚來未能達成要求，將按協議以8。5%的複合年增長率回購合肥市政府股份。

目前蔚來美國上市主體為“蔚來”，對賭協議其中2項是

要求“蔚來中國”在4年內提交IPO申請，5年內上市。

也就是說，

蔚來中國

要在2024年之前提交IPO申請，2025年前完成IPO上市。

為什麼蔚來中國的估值僅有蔚來的30%？

一、

資產不同

。蔚來有兩個大資產沒有注入

蔚來中國

。一個是位於南京XPT公司，主要生產電驅動系統。另一個是蔚來在海外的業務，包括美國、英國和德國。

二、

折扣

。透過蔚來這波股價上漲（近+300%），合肥已經賺了過千億元（賬上的浮盈，沒有落袋）。雖然

蔚來中國

的估值和蔚來的相比，打了折扣（30%）。折算下來，雖然打折，300%的30%，仍然是上百億的投資回報。

蔚來適當回購

蔚來中國

的股份，滿足了地方戰略投資者短期獲得部分投資收益的需求。

蔚來重倉“蔚來中國”，加速科創板IPO

除了回購

蔚來中國

3。3%的股份，蔚來還宣佈以100億元的價格增持

蔚來中國

。完成股權收購和增持之後，

蔚來對蔚來中國的持股比例達到90.36%

。

根據此前合肥市透露的資訊，掐指一算，蔚來中國預計會在2025年前在科創板上市。

蔚來增持蔚來中國的意義

蔚來的鉅額增持，一定程度上可以體現出蔚來對中國業務的信心。

與此同時，1700億元的估值是一個相對理性的水平，算是良心價，為後續在國內的融資提供更多便利。