資本“上岸”的小黃鴨，在IP消費市場的挑戰仍在繼續。
鯨商（ID：bizwhale）原創 作者 | 王曉萱
泡泡瑪特向左，小黃鴨向右，中間都是“港交所”。
本週，小黃鴨（B。Duck）IP母公司德盈控股，在港交所主機板掛牌上市。上市當天，德盈控股開盤2。6港元/股，首日漲幅近30%。週五（1月21日）收盤，總市值為21。6億港元。
事實上，德盈控股IPO之路，可謂步履維艱。
早在2019年3月，德盈控股就申請了港交所GEM上市，後又撤回申請；2021年5月，德盈控股轉戰港交所主機板IPO，6個月申請失效後，僅過一天，德盈控股就再次向港交所發起衝擊。
此番匆忙上市，或與一份即將到期的對賭協議相關。
據招股書顯示，2021年4月德盈控股引入Wisdom Thinker及萬通後，於同年7月簽了一份類似對賭協議的補充協議。
這份協議設定了上市最後期限。根據約定，Wisdom Thinker和萬通要求德盈控股需於2022年4月14日前上市，否則須按每年8%總回報率進行股份回購。
小黃鴨終於在最後一刻，在資本市場“遊”上了岸。
趕“鴨子”上市
1992年，一艘載滿近3萬隻黃色橡皮小鴨的貨輪從中國出發駛往美國華盛頓，途中遭遇了一場風暴事故，這近3萬隻小黃鴨便開始全球漂流。
2005年，德盈控股創始人、設計師許夏林發現，小黃鴨在中國生產只能賺取少許生產費，在歐洲卻能賣出幾十倍的價格。於是，他在當年創造出B。Duck的形象，以及一系列浴室主題的周邊產品。
首款浴室防水小黃鴨收音機，更是一經推出便在全球大受歡迎。此後，許夏林正式將小黃鴨命名為“Bathing Duck”，B。Duck品牌正式成立。
自B。Duck作為獨立品牌開始運營後，許夏林開設了第一家自資玩具工廠，利用B。Duck開展特色商品零售業務。2010年，德盈控股正式開展授權業務，B。Duck的角色授權業務逐漸擴大至南韓、馬來西亞、泰國等地。
在全球吸粉的同時，德盈控股還在此期間推出服裝系列，在香港、北京、上海、深圳開設服裝店。並且在2015年，德盈控股在天貓開設首間線上旗艦店，開啟了電子商務業務，此後又進一步擴充套件至例如京東、唯品會及HKTVmall等其他電子商務平臺。
如今，小黃鴨終於結束漂流，在港交所上了岸。德盈控股的股東結構也隨之有所調整。
IPO前，許夏林持股為75。36%，王氏國際持股為9。04%。曾建中、曾建豪一共持股為2。1%，恆基兆業李家傑持股為2。66%，華僑城持股9。5%。現在，華僑城持股8。36%，王氏國際持股7。96%，恆基兆業李家傑持股2。34%。
在業績表現方面，2018年、2019年、2020年以及2021年前6個月，德盈控股的總收入為2。01億、2。43億、2。34億、1。24億港元。同期經調整純淨利為1397萬、3286萬、5984萬、2561萬港元。
其中2020年收入減少而毛利率增加的主要原因是，德盈控股在2020財政年度的銷售集中於服裝（其毛利率高於其他產品），且2020財政年度入賬的存貨減值撥回與2019財政年度相比較高。
這份成績單相比於泡泡瑪特在2021年上半年實現的17。73億營收，以及4。87億利潤，還有較大的差距。泡泡瑪特雖為“後輩”，其在潮玩領域，搭建多種門店場景，注重社交，在資本市場以及年輕人市場中皆獲得較高的認可。
老一派玩家“奧飛動漫”，則注重IP內容，衍生產品，在兒童玩具市場奠定了其江湖地位。
相比之下的小黃鴨，走萌寵路線，在兒童、青少年玩具、服飾等衍生品類獨具特色，側重IP授權模式。
具體而言，德盈控股已經在招股書披露了自己詳盡的商業模式。
商品授權和娛樂場景授權是小黃鴨IP業務輸出的主要方式，變現主要靠兩件事：一件是把角色IP授權業務；二是找工廠做周邊產品，透過電商等渠道銷售。
其中透過電商等渠道銷售的產品，在早期一直都是公司的營收大頭。報告期內，該業務分別實現營業收入1。37億港元、1。61億港元、1。35億港元，6480。1萬港元，佔比在6成左右。
作為第二增長曲線的角色授權業務，在2018年、2019年、2020年以及2021年前6個月的收益中，分別佔比31。8%、33。6%、42%、47。6%。最火爆的B。Duck角色收入佔比分別為84。4%、75。4%、76。5%、73。6%。
靠著“小黃鴨”系列的圈粉能力，德盈於多個電商平臺、社交平臺、短影片平臺建立了龐大且具有黏性的粉絲社群，並在全球獲得超過千萬人數的B。Duck粉絲訂閱或關注。
德盈在招股書中坦言，多項知名IP是品牌壁壘所在。所以在IP拓展上，德盈控股在小黃鴨之後，還推出過Buffy、B。Duck Baby以及DONG Duck等角色。目前，德盈控股已擁有26個原創角色，並預計將於2023年推出新角色，例如Buffy朋友：Cream、Mocha等。
根據招股書顯示，按2020年的角色授權收益計，德盈控股是國內第二大角色智慧財產權公司，於中國所有角色智慧財產權公司中排名第五，市場份額為約2。4%。
可見德盈控股憑藉著B。Duck小黃鴨系列一枝獨秀，在電商業務與角色授權業務兩方面做到了相對均衡。
然而，其面對擁有“喜羊羊與灰太狼”、“超級飛俠”、“巴啦啦小魔仙”等多個IP的國內第一大角色智慧財產權公司奧飛娛樂，以及後起之秀泡泡瑪特等品牌，還存在著較大的競爭壓力。
“鴨”力山大
在德盈控股的26個原創角色中，標誌性角色B。Duck小黃鴨最為知名。B。Duck家族角色在財報收益中分別佔角色授權業務的總收益約99。2%、98。9%、99。0%及99。5%。
只是B。Duck這項“頂樑柱”業務有利有弊。德盈也在招股書中表示，若B。Duck家族角色智慧財產權受到任何重大不利影響，則可能會對公司業務造成重大影響。另外，角色授權市場競爭激烈且分散。
截至2020年底中國內地角色授權市場有逾300名活躍角色授權人。若競爭對手提供價格更優惠或更能迎合終端使用者口味的產品，則該公司的終端消費者可能會被分散。
迪士尼也曾面臨IP老化的風險。而其對沖風險的方式就是不斷推陳出新。米老鼠、唐老鴨、白雪公主等誕生已久的IP，曾風靡一時，但當下消費者更愛的是玲娜貝爾、星戴璐等IP。
後者吸引力與影響力正慢慢超越前者。並且，迪士尼IP的目標使用者已不再侷限於女性和兒童中，像玲娜貝爾等新晉網紅，已俘獲了大批男女老少的心。
同樣地，國內作為德盈控股的主戰場，卻遲遲未創造出第二個出圈IP，老牌IP“B。Duck”仍為主要營收支柱。
其實在市場前景方面，根據弗若斯特沙利文的報告，中國內地角色智慧財產權產品電子商務市場由2016年的137億港元增加至2020年的213億港元，複合年增長率為11。7%。而角色智慧財產權授權商品的電子商務市場預期於2025年增長至318億港元。
以此來看，德盈控股該部分營收還有較大的增長空間。
但打造爆款IP，構建智慧財產權非一日之功，離不開企業對產品設計的嚴格把控。畢竟優質的設計往往是各個潮流品牌崛起的必需品。
此次德盈控股公開發行擬募資的2。86億港元，其中就有約7380萬港元將用做提升智慧財產權角色的形象與知名度，約3370萬港元將用做加強內部設計能力，提供創意及創新方案。
截至2021年6月30日，德盈控股表示已為角色授權業務項下的不同消費商品創立950種風格指引，並開發超25000個SKU。德盈控股還計劃在2024年底前招聘約60名設計師，來擴大及使電子商務及其他業務的產品組合多元化。
反觀泡泡瑪特，其創始人王寧曾大刀闊斧改革，把泡泡瑪特的SKU從一兩千減到一百多，甚至只做Molly。現在，面臨只有Molly獨挑大樑，沒有新型爆款IP的境況，泡泡瑪特只能透過增加SKU試圖增加營收，此類做法能否讓泡泡瑪特穩住盲盒潮玩的頭部寶座，我們還不能妄下定論。
可見，SKU數目或許能解燃眉之急，長遠來看，爆款才是品牌發育的核心。
讓粉絲為“元宇宙”買單的故事
在爆款一時難以出現的時候，透過新渠道獲取粉絲、運營粉絲，亦是德盈控股當下尋求增量的必經之路。
2019年，德盈控股建立了首支內部直播銷售團隊，主要負責規劃直播營銷策略、建立數碼營銷內容及委聘不同KOL並與其合作。
B。Duck通常每月有超過20場直播，每場時長約四小時。主播會在有關產品的原產地、工廠或銷售點進行直播，以令觀眾獲得產品的更多資訊。
而在直播過程中，主播會以產品試用及推廣B。Duck家族角色特色產品為主，與觀眾互動，並讓潛在客戶能獲得更全面的產品印象。
2021上半年，德盈控股在抖音取得約40。1萬港元收益；在天貓產生的收益約4494萬。
於是乎，德盈計劃將此次公開發行擬募資的17。5%或約50。0百萬港元鞏固新經濟線上銷售渠道，主要包括招募更多自家kol以及直播銷售團隊、與第三方MCN機構合作直播、在杭州建立KOL培訓中心。
另一方面，德盈控股計劃於2023年底前透過第三方開發商在微信小程式內，建立一個全新而統一的粉絲平臺，旨在聚集散佈在各個渠道的B。Duck粉絲及增加粉絲黏性。
小程式或許能讓品牌更直接地與粉絲互動，及時分享產品最新動態，讓粉絲之間實現高效傳播。德盈控股還打算在小程式內經營私域交易，開通會員計劃，實現品牌的數字化升級。
在實現品牌線上線下一體化後，讓遍佈全球的粉絲能透過線上線下渠道購買以B。Duck家族的商品。在此過程中，消費者可獲得積分，被授權方也能有更多銷售渠道，而品牌方則能獲取精準粉絲，最佳化運營效率。
最後，德盈控股還在招股書中展望了一下消費品與“元宇宙”的結合點，其品牌希望粉絲在購買智慧財產權產品時，不僅能透過VR及AR等沉浸式技術獲取更全面的視覺元素；還能透過沉浸式技術在線上體驗智慧財產權活動。
此前，德盈控股就放出過4000只不同等級的NFTs，產品在iBox被“秒空”後，一度引起NFT圈內熱議。可見技術進步將為中國智慧財產權行業帶來更多的可能性。
未來，小黃鴨能否遊的更遠，還要看品牌在IP打造、設計能力、粉絲運營、線上營銷等方面的綜合實力體現了。
