鈦加工材應用廣泛，裝備升級拉動增量需求

鈦合金材效能優異，國內鈦材市場呈現結構升級

鈦及鈦合金具有密度小、比強度高等特性，在減輕結構重量、提高結構效率、改善結構可靠性、提高機體壽命、滿足高溫及腐蝕環境等方面具有其他金屬不可替代的作用；

廣泛用於材料化工、水利電力、航空航天、冶金鋼鐵等多個領域，被譽為“太空金屬”、“海洋金屬”、“智慧金屬”，是21世紀重要的戰略金屬。

鈦產業因其優異的特性，成為《中國製造2025》和新材料產業發展指南中的重點。我國是世界鈦資源儲量大國，已經初步建立了完整的鈦產業體系。

鈦正式成為工業性金屬始於20世紀50年代，以1948年美國杜邦工業成噸生產海綿鈦（鈦合金前級產品）為標準，其應用首先自軍工和航空工業開始，後期逐步延伸至石油化工、能源工業等其他領域。百度搜索“樂晴智庫”，獲得更多行業深度研究報告

鈦合金比強度高，是航空工業中減輕機身重量、提升機體強度的理想材料。

1951年，美國開始將鈦用在飛機上；1963年，美國研製的黑鳥偵察機用鈦量佔整體重量高達93%。

除高比強度和耐高溫外，鈦還具有耐腐蝕性強、儲氫、超導和形狀記憶等特殊功能，決定了其在其他工業領域的應用前景。

根據中國有色金屬工業協會統計，我國的鈦材年產量約5萬噸，總銷量約為4。4萬噸，其中內銷3。6萬噸。

在我國，鈦加工材主要被用於化工領域，其次為航空航天、電力等。近年來，我國的鈦加工產業隨下游需求高階化呈現結構升級，以航空航天為代表的高階鈦材應用佔比逐年提升。

在我國，約42%的鈦材被用於傳統化工領域，用於航空航天的鈦材佔比不到20%，遠遠低於50%左右的國際平均水平。

過去幾年，我國鈦材在傳統的化工、冶金、製鹽等領域的用量均呈現出不同程度的減少，但在航空航天、醫藥和海洋工程等高階領域，卻出現了大幅增長的勢頭。

2016年，上述三個領域的鈦材用量分別增長了29。9%和107。5%和179。5%。

鈦材在船舶領域一直用量較小，說明我國鈦材在這個領域的應用還存在產能、價格等方面的瓶頸，在標準制定和材料體系建立等方面還有待進一步完善。

一般而言，鈦材包括三種:常規鈦合金、鈦-鋁金屬間化合物和鈦基複合材料。

從全球範圍來看，目前鈦材在航空的應用以鈦合金為主，主要用於飛機機身（結構件、緊韌體等）及噴氣發動機上。長遠而言，三類鈦材料均在航空工業均具有廣闊的應用前景。

航空器對重量的要求十分嚴苛，有“一克重量換一克黃金”的說法。

結構輕量化和與之相關的“低油耗”是目前航空製造領域的競爭焦點之一，油耗多少直接體現了飛機及其發動機服役壽命期的經濟性和環保性的優劣。

鈦合金以其比強度高的優異效能，幫助飛機實現有效減重，在航空用材市場取得了廣泛的應用。

根據美國諮詢服務和技術解決方案領先供應商ICF諮詢統計，鈦合金在整個航空用材市場平均質量佔比約為12%，價值量佔比約為27%。

2014年，全球航空材料市場規模約119億美元，其中航空用鈦合金市場規模為32億美元，約合人民幣210億元。ICF測算2014-2023年全球航空鈦材年均複合增速為3。6%。

新型戰機用鈦比例可達40%，將受益航空武器裝備升級放量

不僅在民航領域，鈦合金在軍機的不斷迭代中也扮演著重要的角色，目前已成為三代機、四代機及其配套航空發動機承力結構件的主要金屬材料選材。

鈦合金在其他新興領域也具備廣泛應用前景

除了航空工業，鈦及鈦合金在其他軍工領域也具有廣泛的應用，如火箭、導彈及航天飛船工業，船舶及艦艇製造業，其他常規軍品製造等等。

核動力潛艇、水翼艇、迫擊炮身管、反坦克導彈、導彈發射器、坦克防護板、防彈背心等也大量用到鈦材料。俄羅斯最新的颱風級核潛艇，用鈦量高達9000噸，由此可見軍工對鈦材的需求巨大。

下游需求爆發將為中國高階鈦加工產業帶來確定性增長機遇

• 近兩年起，我國進入航空裝備加速升級階段，高鈦含量的軍機型號（如新一代運輸機、新一代戰鬥機）將替代舊型號，從而帶來可觀的鈦材需求增量市場。

• 民用航空工業方面，根據AirbusGMF2016預計，2016-2035年我國民航大飛機交付將達到6000架，其中窄體客機將達到4230架，即年均交付量超過200架，大量的鈦材需求將應運而生。

高階鈦材進入壁壘高，三家企業分享增量市場蛋糕

我國鈦加工產業整體呈現低端產能過剩、高階產能不足的局面。原材料質量的穩定性、鈦合金鑄錠熔鍊用中間合金成分的均勻性、批次的穩定性成為限制我國鈦加工產業升級的瓶頸。

• 在我國的“鈦谷”寶雞，存在著大小共計400家鈦合金材加工廠商，但其中規模較大、且具備高階鈦合金產能及軍工供貨資質的只有寶鈦集團。低端、粗加工鈦材供給能力嚴重過剩，壓價拿單、甚至虧損搶單成為常態。

• 我國的民用高階鈦材進口依賴程度較高，目前3D列印用鈦粉基本依賴進口，核電站用鈦材進口義大利，民用建築屋頂鈦材進口日本、德國，國內許多鈦企業主流熔鑄、鍛造、軋製等最先進的裝置也是從德國進口。

相比低端鈦材，高階鈦材對鈦加工企業的研發能力和深加工能力要求更高，其產品的附加值和溢價能力也更強。也就是說，深加工鈦產品往往能夠形成有效的成本轉嫁機制，受原材料價格波動影響的風險也相對較小。

以西部超導的兩類鈦產品為例。西部超導的鈦加工產品主要分為鈦合金大棒材及鈦合金小棒材兩種，其中大棒材主要用於軍工航空領域，小棒材絕大部分出口海外民用領域。

根據西部超導2014年釋出的公開轉讓說明書，公司的鈦合金大棒材在2012年至2014年上半年一直維持35%-45%的較高毛利率，2013年原材料價格提價對其毛利率的影響小於10ppt，且在次年能夠迅速恢復（即傳導到下游）；而主要用於出口民用的鈦合金小棒材則顯現盈利能力較差、成本提價對毛利率打擊較大的特點。

軍用高階鈦材的研製技術屬於軍事機密，在國際上存在嚴格的進出口限制。我國軍用高階鈦材市場完全來自國內企業的自主研發，目前軍機上採用的航空鈦材幾乎全部來自寶鈦股份、西部超導和西部材料三家企業。

鑑於軍工配套審批流程存在一定的時間週期，預計短期內行業將難有其他競爭者參與。獲取本文完整報告請百度搜索“樂晴智庫”。

除寶鈦股份、西部超導和西部材料三家公司之外，我國鈦加工行業規模較大、且具備軍工相關資質的企業不足十家，其中大部分企業的產品以鈦錠為主，具備鈦材深加工能力的競爭者少之又少。

鈦加工是典型下游產業升級驅動市場需求的行業。

正如新能源汽車對產業鏈上游電池乃至鋰、鈷、鎳等材料的拉動，我國航空航天產業的快速發展有望催生每年百億元的高階鈦材需求，約為當前的六倍左右。

而目前國內具備航空航天用鈦材深加工能力的公司僅為個位數，具有直接向軍方供貨資質的公司只有三家，投資價值凸顯