在美聯儲今晚公佈備受矚目的11月利率決議之前，美國股市週二小幅下跌，各期限美債收益率則漲跌不一。華爾街交易員正以一種較為謹慎的心態，等待著美聯儲主席鮑威爾的登場。而從訊息面看，市場略顯平淡的行情背後，卻依然有著不少暗流正在“湧動”……

行情資料顯示，隔夜中短期美債收益率普遍上漲，不過長債收益率有所回落。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率上漲6。2個基點報4。555％，5年期美債收益率上漲3。6個基點報4。274％，10年期美債收益率下跌0。6個基點報4。049％，30年期美債收益率下跌6。9個基點報4。103％。

美國三大股指則全線收低，不過整體不大。標普500指數下跌15。88點，至3856。10點，跌幅0。4％。道瓊斯工業股票平均價格指數下跌79。75點，至32653。20點，跌幅0。2％。納斯達克綜合指數下跌97。30點，至10890。85點，跌幅0。9％。

美聯儲將於北京時間週四凌晨2點公佈11月利率決議，市場預計此次美聯儲再度加息75個基點幾乎已板上釘釘。如果最終結果符合業內預期，這將是美聯儲年內的第6次加息，也將是其首次連續在四次會議上加息75個基點。

對於今晚的美聯儲決議後，市場更大的懸念其實在於美聯儲之後的加息路徑將會如何鋪設，尤其是年底12月議息會議的加息幅度是否會有所放緩？這一問題的答案也料將成為今晚市場行情的最終勝負手。

而頗有意思的是，就在市場翹首以待美聯儲決議出爐之際，隔夜金融市場和經濟資料層面，也再度傳遞出了兩個不容美聯儲決策層忽視的關鍵訊號。而這兩個壓軸訊號本身，卻又是一對“矛盾體”：

一個支援美聯儲儘早轉向，放緩加息步伐；另一個則預示著美聯儲激進緊縮政策仍有延續的必要。

鮑威爾最愛的收益率曲線即將倒掛

我們先來看支援美聯儲“轉鴿”的訊號：“鮑威爾曲線”在美聯儲11月決議前夕，徹底瀕臨了倒掛……

美聯儲主席鮑威爾最為青睞的一項收益率曲線指標——3個月國庫券收益率與18個月後該收益率預期水平的差距在本週即將倒掛：兩者之間的差距在週二跌至了0。2％，而4月時還曾高達2。7％。

我們此前曾多次介紹過，今年3月，在市場最受關注的經濟衰退指標——2年期/10年期美債收益率曲線倒掛前，鮑威爾曾試圖淡化這一曲線倒掛對經濟衰退的指示意義。當時，他不惜強推了上述這個業內相對冷門（一般人還真不容易找到）的債市指標。

鮑威爾當時給出的理由是，較短端的指標給出的解讀更為清晰，如果它倒掛，將意味著經濟疲軟，也意味著美聯儲將降息。

如今，美聯儲顯然不可能立刻貿然降息，但在備受關注的11月利率決議前，這條“鮑威爾曲線”的瀕臨倒掛，仍將令美聯儲和鮑威爾本人陷入較為尷尬的境地：美國經濟陷入衰退似乎已越來越不可避免，美聯儲真的能在激進緊縮的道路上一條路走到黑嗎？

華僑銀行駐新加坡的利率策略師Frances Cheung就點評稱，政策利率正在進入限制性水平，最近出現了一些經濟疲軟的資料。在某個時點，美聯儲需要轉向小幅加息，這可能發生在12月的FOMC會議上。

事實上，另一條廣受美聯儲關注的收益率曲線指標——3個月和10年期國債收益率之差，上週已經出現了自2020年3月以來的首次倒掛。

勞動力市場持續緊張 爆表通脹難降溫？

令美聯儲隔夜更為頭疼的是，一邊是債市指標繼續拉響經濟衰退警鐘，另一邊卻是：勞動力市場持續緊張，可能預示著爆表的通脹仍難輕易降溫！

週二的一組美國就業資料，成為了在今晚美聯儲決議前，率先半路殺出吸引市場眼球的“程咬金”：美國9月職位空缺數意外大幅增長。9月份職位空缺數從前月修正後的1030萬增至1070萬，而媒體調查的經濟學家的預期中值僅為980萬左右。

職位空缺與失業人數之比在9月繼續上升。目前，每個美國失業者對應約1。9個職位空缺，而8月僅為1。7個。

這組資料對美聯儲決策的邏輯鏈影響是這樣的——職位空缺意外增加表明，儘管經濟逆風加劇，但對勞動力的需求依然不減。勞動力供需之間的持續失衡將繼續支撐薪資的強勁增長，繼而加劇通脹壓力。

在週二上述職位空缺資料釋出後，其實立刻就對金融市場造成了比較大的行情衝擊。

美股期貨在盤中迅速跳水：

10年期美債收益率則脫離日內低位，重回4％關口上方：

與此同時，美聯儲12月加息75個基點和明年2月加息50個基點的預期雙雙上升：

傑富瑞經濟學家Aneta Markowska和Thomas Simons寫道，職位空缺資料將使美聯儲很難像許多人預期的那樣轉向較慢的加息步伐。想要放慢加息步伐，美聯儲需要能夠給出一個令人信服的理由，即勞動力需求的放緩將減輕勞動力成本的壓力，最終減緩通脹。在今天的報告出爐之後，很難做出這樣的判斷。

Indeed Hiring Lab經濟研究主管Nick Bunker則指出，自今年年初以來，美國勞動力市場出現了一些降溫，辭職率等指標從歷史高位回落。但是，它究竟降溫了多少呢？無論怎樣，對於眼下已“缺乏耐心”的美聯儲來說，它下降的速度還不夠快。

顯然，上述兩個金融市場和經濟資料領域反饋出的矛盾訊號，料將進一步大幅增添美聯儲今晚決策的難度。在不到20個小時之後，鮑威爾究竟會給市場交出一份怎樣的貨幣政策答卷，不妨讓我們拭目以待……

本文源自財聯社