RFID技術，又被稱為無線射頻識別技術，透過無線電訊號識別並讀寫特定目標資料，不需要近距離接觸就能完成標籤資訊的識別與讀寫。RFID技術，作為物聯網組成部分，在生活中起著非常重要的作用。例如，RFID標籤，即嵌有RFID嵌體並使用獨特的單品級數字識別資料編碼的基礎標籤，可為零售商提供額外的產品追蹤、驗證及庫存管理功能。

作為數字化轉型的重要組成部分，RFID標籤已被越來越多的品牌擁有人（RBO）廣泛採用及實施，以實現實時資料監控，透過使資料輸入過程自動化，最大限度減少人工干預的需要，並最大程度降低庫存管理風險。尤其是單品級RFID科技，還可以提供產品週轉的可見性、簡化配送流程、改善需求預測及實現更快速的產品供應。

根據F&S報告，2017年至2021年期間，全球服裝及鞋履RFID標籤市場從約6億美元增至約10億美元，期內複合年增長率為12。2%。

智通財經APP注意到，RFID標籤市場快速發展，為從業者SML Group Corporation（下稱“SML”）每年帶來超過10億港元收入，而公司也藉此向資本市場進發。據港交所1月9日披露，SML向港交所主機板遞交上市申請，BNPPARIBAS為其獨家保薦人。

全球第二大RFID標籤供應商

據招股書，SML主要開發、製造及銷售產品識別類標籤產品予全球若干規模最大、最久負盛名的鞋服零售商和品牌擁有人，包括配備環球領先無線單品級產品識別科技的無源特高頻無線射頻識別（“RFID”）產品。目前公司經營三大業務板塊，包括：基礎標籤業務涉及開發、製造及銷售無RFID式標；開發、製造及銷售應用RFID的標籤及經銷RFID系統。

2021年，基礎標籤業務為SML第一大業務，實現營收20。6億元（港元，下同），佔比59。9%；第二大業務RFID標籤業務實現收入13。21億元，佔比38。5%；RFID系統業務的收入為5568萬元，佔比1。6%。

公司的基礎標籤業務主要涉及為服裝及鞋履商品設計和製造產品識別標籤，包括護理和成分標籤、織嘜、吊牌和價格牌、定製化貼紙以及熱轉印標籤。公司的產品可容納海量、豐富的產品資料，RBO藉此傳達重要產品資訊予顧客，同時RBO與供應鏈各持份者得以為服裝及鞋履商品配備產品識別、品牌保護、門店安防及產品追蹤等功能。視顧客需求，基礎標籤通常按公司提議而經RBO批准的設計款式和規格生產。

根據F&S報告，公司為服飾及鞋履行業排名全球第二的基礎標籤供應商，於2021年佔據市場份額2。4%。

SML的RFID標籤業務主要涉及開發、製造及銷售RFID標籤，即具備RFID功能的基礎標籤。公司的RFID標籤助力RBO管理其庫存，最佳化其供應鏈及門店經營效率，並在其單品級數碼化識別跨越轉型之路上為其顧客打造更優質的消費者體驗。

F&S報告顯示，全球服裝及鞋履RFID標籤市場的競爭格局高度集中，若干主要市場參與者憑藉其全球業務經營規模及能力而佔據大部分市場。於2021年，全球服裝及鞋履RFID標籤市場前五大市場參與者的總收益達約61。45億港元，約佔總體市場的78。4%。此外，於2021年，前五名市場參與者的RFID標籤銷售總量達約137億件，約佔市場份額的77。5%。於2021年年末，按收益計本集團SML排名第二，市場份額約16。7%，按銷量計排名第二，市場份額約16。8%。

智通財經APP注意到，SML雖未全球服裝及鞋履標籤市場頭部企業，但公司近年來缺乏足夠強的業績成長穩定性。業績方面，於2019年、2020年及2021年，SML收益分別約為29。26億元、26。11億元及34。37億元。同期，年內溢利分別約為9415。1萬元、2474。2萬元及2。03億元。

兩大因素擾動，業績穩定性欠佳

SML在招股書中披露，公司2020年淨利潤的大幅下滑主要是因為毛利率下滑疊加匯兌損失和一般行政開支的增加；而2021年淨利率的大幅提升則是因為由匯兌造成損失的減少以及公司運營效率的提升，銷售及營銷開支、一般及行政開支的費用佔比下降。

智通財經APP注意到，2020年，SML確認外幣匯兌虧損淨額4280萬元，於2021年確認外幣匯兌虧損淨額940萬元。

公司之所以面臨較大的匯兌風險，主要原因是公司業務遍及全球24個國家，公司的主要生產基地是有策略性地位於中國大陸、孟加拉國、越南、印度、印度尼西亞及土耳其。按照顧客地理位置劃分，公司銷售區域主要位於大中華區、東亞、南亞、歐中非、美洲等地區。2021年，公司在大中華地區以外的地區實現銷售額20。56億元，佔比59。9%。

另一方面，原材料價格的波動也是擾動SML盈利能力的重要因素。SML在招股書中表示，公司的盈利能力取決於主要原材料的價格，包括紙張、紗線、織帶、油墨及RFID嵌體及晶片。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度及截至2022年8月31日止八個月，公司生產標籤所消耗的原材料總成本分別佔銷售總成本的45。8%、47。2%、51。6%及50。7%。

SML特別指出，就RFID標籤製造而言，公司於2020年底開始經歷RFID嵌體及芯片價格上漲，進而增加公司的製造成本並對毛利率產生了不利影響。自2021年起，RFID嵌體及晶片的總銷售成本佔RFID標籤銷售收益的百分比不斷增加；於截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年8月31日止八個月，分別佔比45。7%、45。3%、46。9%及49。8%。

SML稱，自2022年下半年以來，供應限制因素得到改善，價格已經穩定並有望迴歸正常化，但公司無法保證情況持續如此，亦不能保證公司能夠及時成功地將任何進一步的價格上漲轉移至我們的顧客，甚至完全無法轉移。若RFID嵌體及晶片的價格保持高位或上升，而公司未能轉嫁該等成本，公司的業務及經營業績或會受到重大不利影響。

全球服裝及鞋履標籤市場望穩定增長

據智通財經APP觀察，從行業成長角度，若SML能有效管控匯率波動和原材料成本上漲的擾動，公司業務在未來有望實現穩健成長。

據F&S報告，全球服裝及鞋履標籤市場消費者對服裝及鞋履產品的需求日漸趨緊，帶來標籤的相應增長。全球服裝及鞋履標籤市場於2017年至2021年期間經歷穩定增長，期內從約117億美元增至約118億美元，複合年增長率為0。4%。預計到2026年，全球服裝及鞋履標籤市場預計將達至約142億美元，2021年至2026年的複合年增長率為3。7%。

作為數字化轉型的重要組成部分，RFID標籤的成長速度更快。2017年至2021年期間，全球服裝及鞋履RFID標籤市場從約6億美元增至約10億美元，期內複合年增長率為12。2%。同期，服裝及鞋履的RFID標籤按銷售額計佔比由約5。4%上升至約8。4%。此外，服裝及鞋履的RFID標籤銷量由2017年的約90億件增至2021年的約177億件，2017年至2021年的複合年增長率約為18。2%。由於RBO運營效率提高，預計到2026年，服裝及鞋履RFID標籤的銷售額將達到約19億美元，2021年至2026年的複合年增長率為13。4%。

儘管RFID標籤市場市場規模較小，但行業清晰的競爭格局和快速增長趨勢將給SML帶來較強的業績增長動力。另外，與RFID標籤配套的RFID庫存管理軟體業務也將成為SML的業績增長點。

F&S報告顯示，RFID軟體市場呈現相對集中的競爭格局。於2021年，部署由前五大市場參與者提供的RFID軟體的門店總數達約16，300家，約佔總市場份額的60。4%。

於2021年，SML的RFID軟體Clarity按已部署門店數量達到5300家，排名第一，市場份額約為19。6%。這或是SML助力零售商、品牌商數字化轉型的又一舉措，後續需可重點關注該軟體商業化對公司未來業績的影響。