對沖基金今年以較為保守的姿態削減投資組合的槓桿率，這在無形中抽走了全球市場的流動性，加大股債市場的拋售壓力。

高盛集團本月早些時候的主要經紀公司資料顯示，淨槓桿率已下降近20個百分點，降至66％的一年低點。來自摩根士丹利大宗經紀業務的單獨資料顯示，美國多空股票對沖基金的淨槓桿率跌幅相似，降至41％，在過去十年中僅在少數情況下達到了這一水平。

根據研究提供商Convergence的最新排名，高盛和摩根士丹利擁有全球最大的兩家主要經紀公司，各自為約5000家對沖基金提供服務。

來自另外兩家全球投資銀行的大宗經紀業務高管表示，由於利率攀升和市場下跌，基金的防禦性倉位推動了槓桿率的下降。

淨槓桿率是衡量行業風險偏好的指標，計算方式為多頭頭寸減去空頭頭寸後，除以對沖基金的淨資本，淨槓桿率的迅速下降往往意味著市場的謹慎情緒愈發強烈。

紐約對沖基金Valueworks的首席投資官Charles Lemonides表示，對沖基金希望“確保它們不會太接近會迫使它們拋售的（槓桿）水平”。他說：

“市場的進一步下跌將在某個時候強調這一點。美聯儲每個月都說他們的政策會越來越緊，你要認清一個現實，我們可能會進入一場流動性驅動的大規模拋售。”

另一位管理超過5億美元資產並在今年降低槓桿的對沖基金經理表示，利率上升、持續通脹和地緣政治不穩定加劇了投資者面臨的風險。HFR追蹤的一項對沖基金指數今年的表現大大優於股票和債券。該研究提供商的單獨資料顯示，第二季度的基金清算仍遠低於近年來的平均水平。

槓桿率的下降也反映了隨著利率上升和全球經濟前景黯淡，投資銀行正在勒緊褲腰帶。

摩根士丹利執行長James Gorman本月在第三季度財報電話會議上表示，該銀行在過去一年的“保守轉變”中降低了保證金賬簿。摩根士丹利是去年因Archegos Capital Management倒閉而遭受鉅額損失的主要經紀商之一。那場“世紀大爆倉”主要是由於過度使用衍生品所致。

據兩位大宗經紀商高管稱，自那時以來，大宗經紀商改進了對不同資產類別的客戶風險敞口的監管。他們還專注於最大限度地提高對沖基金所借入的投資組合資產的收入。兩位高管稱，這有助於機構經紀業務部門減少對其母公司銀行資產負債表的依賴，從而更好地管理資本要求。

隨著利率脫離金融危機以來的低點，當前的槓桿成本也已經顯著增加。Lemonides稱：

“現在借錢真的要付出成本的，不再像過去那樣幾乎是免費的，對沖基金的盈利能力會因此受到影響。”

本文源自金融界