導語

4月國內市場存在超預期因素影響部分商品價格的異動，使當月CPI水平持續走高且漲幅較上月明顯擴大，核心原因仍在於能源及食品價格的同比高位，而豬肉價格的帶動作用或仍未有明顯體現。

CPI同比破“2”八大類商品悉數上漲

國家統計局最新資料顯示，2022年4月份，全國居民消費價格同比上漲2。1％，繼續保持同比上漲態勢，八大類別價格水平同比均呈現正增長。其中，交通通訊上漲6。5％，食品菸酒類價格同比上漲1。9％，教育文化娛樂、其他用品及服務價格分別上漲2。0％和1。7％，居住、生活用品及服務價格均上漲1。2％，醫療保健、衣著價格分別上漲0。7％和0。5％。

燃料成本仍是後市影響C

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上行的主要動力

交通運輸相關領域的燃料成本同比高位仍是影響本月CPI上漲的主要因素。國際原油市場價格的波動繼續對國內成品油價格形成傳導，且介於去年原油價格較低，未來一段時間內燃料成本的相對水平也將持續偏高，進而影響CPI交通運輸類商品價格的上漲。不過從環比資料來看，

燃料價格較上月增速已有明顯放緩跡象，但國際能源市場目前緊張的供應格局或將限制後續原油價格的下行幅度。

4月C

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受短期因素影響引發的上漲較為明顯

另外本月食品領域相關商品價格多數上漲，其中以水果、蔬菜、雞蛋等商品價格的同比漲幅相對顯著，階段性物流受限引發的供需錯配是造成短期食品價格上漲的主要原因。

由於蔬菜和雞蛋的生產週期相對較短，因此價格的上漲基本不具備持續性，而水果價格未來兩個月則由於季節性供應趨緊疊加進口量下降等問題或有繼續走高的風險。

根據卓創資訊監測資料顯示，4月山東蓬萊紙袋80#一二級蘋果市場價格達到4。16元/斤，同比漲幅達77％。同期農業農村部統計的6種水果批發均價也均出現明顯上漲，截止4月27日，均價達到7。64元/公斤，與去年同期相比，價格上漲16。11％，成為近10年曆史同期最高值。

豬肉價格變動暫時還未對C

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形成支撐

而4月影響CPI最大的因素豬肉價格則同比去年仍有下跌，帶動CPI同比下降約0。59個百分點，不過跌幅已較上月明顯收窄。隨著生豬產能階段性過剩局面的不斷緩解，後市豬週期有望觸底反彈。結合當前豬價走勢及豬肉價格的去年相對較高的價格水平來看，

未來豬肉價格或將在三季度實現同比正增長，進而對C

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的上漲形成進一步支撐。

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向C

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的傳導仍不順暢

從價格傳導方面來看，目前國內能源商品及食品價格的上漲仍是影響CPI走高的主要因素，而核心CPI水平同比再度回落。儘管PPI同比繼續高位回落，但4月增速仍在8％的高位，表明當前PPI向CPI的傳導仍未形成。根據卓創資訊監測顯示，當前化工企業面臨成本高、需求差造成的盈利下降局面，多數細分行業的開工水平也低於往年同期。生產加工企業高成本向終端的傳導路徑或存在一定阻滯。

綜上，國內通脹預期表現主要仍在於能源價格的高位以及短期的食品供需矛盾，而在其他商品領域的通脹表現尚未顯現，豬肉價格三季度或將對CPI形成推漲作用。另外就資料來看上游成本向下遊的傳導過程也存在一定的阻滯，通脹的結構性差異較為明顯。

本文源自卓創資訊