原油：原油生產國和消費國供需博弈，2023年價格中樞高於市場預期。短期我們預計原油價格受亞洲需求，海外衰退，OPEC減產進度等因素綜合影響價格弱勢。展望2023年，我們認為隨著煉廠新投產能增加，放開預期帶來的需求復甦為大機率事件，2023年原油價格前低後高，預計布倫特油價上半年在75-90美元/桶波動，下半年較強，預計全年價格中樞在90-100美元/桶。

天然氣：供給減少vs需求下降，2023年天然氣緊平衡。俄羅斯對歐洲天然氣出口下降導致供應缺口，歐洲能源短缺狀況難以緩解。冬天和春天補庫情況下仍屬於緊平衡，不排除冷冬情況下氣價的進一步上漲。展望2023年液化設施capex投入不足，綜合考慮經濟衰退和高價對需求的衝擊，對標原油我們認為歐洲氣價保持在100歐元/兆瓦時區間波動可能性更高。

行業環境的變化：增加國際領域的能源合作與碳中和。中阿峰會的召開，標誌著未來我國和中東海灣地區進一步加強油氣領域的合作。同時碳中和背景下龍頭企業競爭力進一步加強。

投資建議：冬去春來，佈局復甦，能源安全與新材料。推薦油公司、油服板塊、民營煉化、輕烴板塊、一體化煤化工、新材料（EVA、POE、芳綸）。

風險提示：下游需求恢復不及預期、中東地緣政治局勢不確定性、產能投放進度不及預期。

本文源自券商研報精選