一、相關資訊
大疆T40農業無人機正式釋出，採用全新的機身平臺，並針對肥料播撒，果樹噴灑等應用場景進行了多項最佳化，價格方面，T40全能套裝建議售價為64999元，標準套裝建議售價為57999元。據介紹，T40採用共軸雙旋翼設計，標配54寸螺旋槳，相比上代載荷提升33%，可搭載40公斤噴灑箱或50公斤播撒箱，其噴灑系統搭載了全新磁力傳動葉輪泵，可提供12升/分鐘超大流量。
作為一款農業無人機，T40採用首創離心閥設計，可杜絕噴頭啟停時的藥液漏滴，有效噴幅可達11米，官方表示，實測大田效率可達每小時320畝次，相比上一代產品提升30%。
二、無人機產業鏈核心品種分析解讀
航天彩虹（002389）
1、基本面分析
1）收入規模小幅增長，盈利水平大幅提升
報告期內，公司實現歸母淨利0。63 億元，同比大幅增長 119。48%；整體毛利率為 26。71%，同比增長 4。43pct；整體淨利率為 6。49%，同比增長 3。07pct。2021H1，公司期間費用率同比增長 0。39pct；研發投入 5446。13 萬元，同比增長 7。68%，公司在研產品包括 CH-7、CH-6 及 CH-10 等機型，核心競爭力有望逐漸提升。
2）無人機業務規模略有收縮，形成“無人機+導彈”產業化模式
報告期內，航空航天產品製造業務實現營收 2。98 億元，同比下降 24。66%，營收佔比下降 10。24pct 至 27。88%；其中無人機業務實現營收 2。54 億元，同比下降33。35%。軍用領域，公司“彩虹”系列無人機是我國軍用無人機的核心資產，產品譜系國內最全且出口量全國領先，已形成“彩虹”無人機與“射手”系列導彈雙優品牌疊加效應。工業級領域，公司是目前國內少數掌握中大型無人機民用技術並投入應用的企業，在測繪、森林防火及航空物探等民用中大型無人機領域已進入產業化階段並佔據領先地位。
3）膜業務規模增長穩健，剝離低效業務前景向好
公司2021H1，公司電子元器件製品實現營業收入 7。25 億元，同比增長 61。07%，其中電容膜實現營收1。56 億元（+11。55%）；背材基膜實現營收 3。58 億元（+14。03%）；光學膜實現營收 2。11 億元（+17。05%）。2021 年 2 月公司轉讓鋰電池隔膜相關生產線，預計未來伴隨公司歷史包袱出清以及下游新能源需求放量，膜業務盈利能力將得到進一步提升。
2、技術面分析
日K線圖顯示股價前期形成了三重底部，近期價格突破底部區域，後市有可能出現回抽確認動作，鑑於行業進入高速發展期，龍頭企業有望受益，因此建議投資者可以少量逢低關注。
大華股份（002236）
1、基本面分析
1）事件概況
公司釋出 2021 年三季度報告，前三季度實現營業收入 214。85 億元，同比增長 32。90%，21Q3 單季度實現營業收入 79。80 億元，同比增長 26。11%。公司前三季度實現歸母淨利潤 23。99 億元，同比下降 15。08%，主要是去年同期確認股權轉讓收益，導致 21Q3 單季度投資收益較去年同期減少 11。24 億元。公司前三季度實現扣非後歸母淨利潤 21。38 億元，同比增長 23。12%，21Q3單季度實現扣非歸母淨利潤 6。98 億元，同比增長 56。50%。公司 21Q3 業績繼續維持較高增長，此外，公司在 10 月 28 日舉辦“2021 大華股份戰略升級線上釋出會”，釋出 Dahua Think#新戰略，迎接 AI 時代新佈局。
2）收入繼續實現快速增長，經營質量持續提升
收入端來看，公司 21Q3 繼續保持了快速增長，單季度同比增長 26。11%，較2019Q3 的複合增速達到 21%。我們認為主要仍是公司 2B 業務的快速發展，以及創新業務的增長驅動。公司逐漸從影片安防行業向智慧物聯行業邁進，上半年 B 端業務實現遠高於 G 端業務的增速，佔比大幅超越 G 端，體現出公司依託 AI 技術進行行業賦能的發展戰略正在逐步落地兌現。創新業務方面，公司目前主要擁有機器視覺、視訊協作、智慧家居、智慧消防、智慧儲存、汽車電子、智慧無人機、智慧安檢、智慧顯控及智慧控制等創新業務。憑藉深厚的行業發展積累、強大的技術底蘊以及對客戶需求的全面洞察、對細分行業的深入理解，公司機器視覺、視訊協作及智慧家居等業務快速發展，為公司持續高速的高質量發展提供了新動力。我們認為，創新業務是公司現有產品、技術、渠道的延伸，有望構築起公司中長期增長的堅實底座。
利潤端來看，公司 21Q3 的費用率控制良好，前三季度銷售費用率 15。53%，同比下降 1。80pct；管理費用率 3%，同比下降 0。47pct；研發費用率 11%，同比下降 1。9pct。我們認為這主要得益於公司近年來持續推進高質量發展的戰略，落地多項精細化管理舉措。公司 21Q3 扣非後歸母淨利潤同比增長56。50%，我們看好公司經營質量後續的進一步提升。
3）軟體平臺加速構建，場景化落地逐步拓展
升公司的研發體系依託底層的五大研究院，向上構建了軟體和硬體的兩大研發團隊，支撐面向客戶側的行業解決方案團隊，從而實現三級研發體系的構建。我們認為，軟體平臺在其中發揮了重要的作用。公司當前大力投入基礎軟體平臺的研發，為泛物聯行業構築智慧物聯作業系統，建立起“一體系兩平臺”的面向城市、企業的技術底座，快速提升了軟體整體架構能力、軟體開放能力。
1）“一體系兩平臺”的軟體研發體系逐漸成型：公司的軟體研發主要圍繞“一體系兩平臺”。其中“一體系”即是構建底層的統一軟體平臺，實現底層架構協議的統一，促使業務模組高效沉澱複用。透過大模組複用性構建，降低開發成本，提高產品易用性，保障基線產品快速孵化。“兩平臺”即是面向城市級和行業級的軟體平臺，自下而上分為基礎平臺和行業產品開發，基礎平臺圍繞 PaaS+DaaS，構造行業底座。行業產品開發圍繞VSaaS+SaaS，形成千行百業的軟體解決方案。
2）“雲睿”實現公有云部署的輕量級軟體方案。公司的軟體平臺處了面向行業和城市的完整解決方案，還積極探索了以“雲睿”為代表的輕量級交付模式。在公有云領域建立起包含智慧中臺、物聯中臺、業務中臺、大資料中臺的企業“數智化”技術基座。在此基礎之上，公司構建了雲睿 6 大SaaS 應用產品線，面向智慧教育、智慧社群、智慧連鎖、智慧農業、智慧物流、智慧工地等領域提供普惠的智慧物聯整體解決方案。
3）場景化落地逐步拓展：目前公司已經在智慧公安、智慧交通、智慧園區、智慧能源、智慧養殖、智慧水利、智慧金融、智慧製造、智慧物流等領域落地了相應的行業解決方案，幫助企業提升管理水平、提高生產能力、最佳化安全體系。我們認為公司的場景化解決方案，已經不僅侷限於攝像頭視覺資料的分析應用，而是融合了視覺、溫度、煙感等多種感測裝置，實現多維度的資料分析，助力企業實現 AI 賦能。
2、技術面分析
周K線圖顯示近階段形成了較為明顯的中長期上升通道，目前價格正從之前下軌支撐向上軌方向執行途中，預計在基本面確定性增加的情況下，後期股價有望延續上升通道繼續執行，建議投資者逢低關注。
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