行業重要新聞回顧：

1、財政部9月26日釋出了《金融企業財務規則》（徵求意見稿），報告指出：對於銀行業明確提出“以銀行業金融機構為例，監管部門要求的撥備覆蓋率基本標準為150%，對於超過監管要求 2 倍以上，應視為存在隱藏利潤的傾向，要對超額計提部分還原成未分配利潤進行分配。”

2、央行貨幣政策委員會召開 2019 年第三季度例會。會議指出要繼續密切關注國際國內經濟金融形勢的深刻變化，增強憂患意識。加大逆週期調節力度，加強宏觀政策協調，形成合力。穩健的貨幣政策要鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門。繼續深化金融體制改革，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，繼續引導金融機構加大對實體經濟特別是小微、民營企業的支援力度，推動供給體系、需求體系和金融體系形成相互支援的三角框架，促進國民經濟體良性迴圈。

之所以開題寫銀行，是因為最近銀行領域的風頭起來了！這種風頭一方面在於政策面的不斷髮聲，另一方面在於資金對銀行股重新燃起了“激情”。最明顯的在於外資，它們“寵幸”完大科技、大消費，在整個九月份開始對銀行買買買，這不得不勾起了筆者對銀行股的興趣，彷彿昔日舊人溫情又重上心頭。

外資真是強悍，九月份成交淨買入最高的五個行業，分別為銀行、家電、非銀行金融、電子元器件、房地產，增加169。49、55。62、52。20、50。44、40。72億元。儘管銀行股的體量大，但外資的買入金額也算得上豪氣，將近170億，把其他淨買入行業甩得遠遠的。

資本市場都是“人精”匯聚的地方，哪裡有無緣無故的愛？外資到底看中了銀行什麼？這些謎團我們慢慢來解開。

一個企業股價上漲的驅動力在哪裡？無外乎兩點：由估值變化和企業利潤變化決定，且無論幾百年的世界股票史還是19年的國內股票史，這兩個因素都長期起著作用。即股價的上漲要麼來自估值從低到高，要麼來自企業價值（可簡單理解為企業利潤）成長。

回顧歷史發現，佈局銀行的資金通常是賺著估值提升的錢。

現在銀行股的估值怎樣呢？銀行股估值仍偏低。上週銀行板塊整體PB為0。84倍，滬深300成分股為1。45倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊估值較滬深300成分股處於低估狀態。漲幅前三的寧波銀行、南京銀行、常熟銀行的PB分別為1。87倍、1。01倍、1。29倍。漲幅較低的紫金銀行、西安銀行、青農商行的PB分別為1。76倍、1。42倍、1。50倍。

這種偏低的估值，正好迎合了喜歡講估值講安全邊際的外資的喜好。在大科技、大消費大漲過一波之後，銀行這一價值窪地開始吸引了外資的眼球，並且隨著外資的不斷湧入，銀行的增量資金淨流入會遠遠大於其他行業，因為銀行業還有國家核心資產的標籤！

筆者為什麼要在四季度的開頭寫銀行，除了政策利好，資金“激情”之外，還有一個更重要的原因。四季度對於銀行股來講是其大放異彩的時間視窗！

經統計，銀行板塊在 10-12 月份即Q4上漲的平均機率依次為 85。7%、64。3%、64。3%、78。6%，顯著高於其他月份。

當然，出現這一現象是有原因的。這現象主要由銀行股估值切換引起，根據 P=PB（市淨率）*BVPS（每股淨資產），若PB不變，BVPS（20）=BVPS（19）*（1+ROE*（1-分紅率）），股價 P 也會同步增長。因分紅也是投資者獲取，相當於投資者賺了 ROE 增長的錢。

這是四季度看好銀行股的更深層次原因。而且這種規律是有資料與歷史走勢支撐的。

四季度銀行紅利釋放的多顆“龍珠”已經在聚集

1、板塊估值低；

2、前三季度漲幅低；

3、基金持倉低；

4、政策催化：財政部《金融企業財務規則》要求銀行對超額計提撥備部分還原成未分配利潤進行分配（將進一步提高股息率）；

5、經濟下行和外部形勢錯綜複雜逆週期調節政策有望持續加碼。

銀行股的往日溫存似乎已經照進了現實。

銀行股的操作思路

“上九天攬月，下五洋捉鱉”是銀行股操作方法的形象比喻。

銀行體量大，全面開花難上加難。資金喜歡去哪是我們要研究的主要問題。在研究資金去向問題之前，首先要給資金分類別。能有對市場起作用的資金無非兩種：遊資與機構資金。

機構資金善於抱團，“上九天攬月”的操作手法，可與其共舞！

像平安銀行這樣的，勇創歷史新高，天空是盡頭的優質成長性銀行標的是機構抱團的首選。同樣的標的還有寧波銀行、招商銀行、南京銀行等。

遊資善於引導情緒，情緒的引導需要井噴式的賺錢效應，要有這樣的效果首先股票盤子要輕，上方套牢盤要少。那麼，銀行+次新自然是首選，乾脆給大家整理一下吧，如下所示：

作者：胡崗 執業證書：A0680618080008

免責宣告：以上內容僅供參考，不構成具體操作建議，據此操作盈虧自負、風險自擔。