讀懂市盈率估值法、市淨率估值法、市現率估值法

企業估值是投資最重要的環節之一，也是投資協議的重要內容，企業估值指著眼於企業本身，對企業的內在價值進行評估。投資前需要明確評估目標資產的公允價值

。

由於企業所處行業特點、企業發展階段、市場環境及其他各種不確定因素的影響，企業估值方法不盡相同。估值方法通常包括：相對估值法、折現現金流法、成本法、清算價值法、經濟增加值法等。股權投資行業主要用到的估值方法為相對估值法和折現現金流法，小編主要整理了這兩種估值方法，以供參考！

相對估值法

相對估值法是指將企業的主要財務指標乘以根據行業或參照企業計算的估值乘數，從而獲得對企業股權價值的估值參考結果，包括市盈率、市現率、市淨率和市銷率等多種方法。

用相對估值法來評估目標企業的工作程式包括：

（1）選定相當數量的可比案例獲參照企業；

（2）分析目標企業及參照企業的財務和業務特徵，選擇最接近目標企業的幾家參照企業；

（3）在參照企業的相對估值基礎上，根據目標企業的特徵調整指標，計算其定價區間。

傳統的估值指標包括市盈率、市淨率、市現率和市銷率等。

1)市盈率估值法

市盈率(P/E)等於企業股權價值與淨利潤的比值(每股價格/每股淨利潤)。也就是說，企業股權價值等於企業淨利潤乘以市盈率。市盈率是中國股權市場應用最普遍的估值指標。

市盈率=每股價格/每股淨利潤

每股價格=每股淨利潤 * 市盈率

特點:

市盈率將股價與當期收益聯絡起來，是一種比較直觀、易懂的統計量；適用環境是有較為完善發達的證券交易市場，要有可比的上市公司，且市場在平均水平上對這些資產定價是正確的；不同行業的市盈率會有很大差別，選擇市盈率估值法對企業進行價值評估時，要注意針對不同成長時期的高科技企業靈活運用。

2)市現率估值法

市現率指的是企業股權價值與稅息折舊攤銷前收益(EBITDA)的比值(每股價格/每股現金流量)。企業股權價值等於EBITDA 乘以市現率。 EBITDA為稅後淨利潤、所得稅、利息費用、折舊和攤銷之和。

市現率=每股價格/每股現金流量

每股價格= 每股現金流量 * 市現率

特點:

市現率與市盈率一樣要求企業業績相對穩定，否則可能出現較大誤差； EBITDA未將所得稅因素考慮在內，稅收減免獲這補貼會導致兩家企業的EBITDA相等導致稅後淨利潤缺相差較大。

3)市淨率估值法

市淨率(P/BV)，等於企業股權價值與股東權益賬面價值的比值(每股價格/每股淨資產)，也就是說，企業股權價值等於股東權益賬面價值乘以市淨率。

市淨率=每股價格/每股淨資產

每股價格=每股淨資產 * 市淨率

特點:

市淨率估值法主要適用於那些無形資產對其收入、現金流量和價值創造起關鍵作用的公司，高風險行業以及週期性較強行業，擁有大量固定資產並且賬面價值相對較為穩定的企業；不同行業的市淨率可能存在巨大差別，製造企業和新興產業的企業不適合採用這種估值方法。

4)市銷率估值法

市銷率(PS)，等於企業股權價值與年銷售收入的比值(每股價格/每股銷售收入)。企業股權價值等於銷售收入乘以市銷率。

市效率=每股價格/每股銷售收入

每股價格=每股銷售收入 * 市銷率

特點:

市銷率越小（比如小於1），通常被認為投資價值越高。不會出現負值，對於虧損企業和資不抵債的企業，也可以計算出一個有意義的價值乘數；只能用於同行業對比，不同行業的市銷率對比沒有意義；目前上市公司關聯銷售較多，該指標也不能剔除關聯銷售的影響。主要適用於銷售成本率較低的服務類企業，或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。

折現現金流法

折現現金流法是對企業未來的現金流量及其風險進行預期，然後選擇合理的折現率，將企業價值定義為企業未來可自由支配現金流折現值的總和。

使用此法的關鍵確定：第一，預期企業未來存續期各年度的現金流量；第二，要找到一個合理的公允的折現率，折現率的大小取決於取得的未來現金流量的風險，風險越大，要求的折現率就越高；反之亦反之。