集微網訊息，數字技術開始應用於汽車電子行業至今，產品的智慧化和網聯化程度不斷加強，持續推動汽車電子市場規模穩步提升。根據國元證券研究中心資料顯示，2018年入門緊湊型汽車和中高階型汽車和對汽車電子的需求量分別約為15%和28%。因此，汽車電子的滲透率呈持續提高的態勢。

在市場規模穩步提升的過程中，智慧汽車部件廠商發展迅速，佈局較早的德賽西威、華陽集團等國內老牌企業已開始享受汽車智慧化的紅利。而早期主要經營流媒體後視鏡的遠峰科技在近幾年也開始開拓智慧座艙產品的業務，三年時間實現了業務營收翻倍增長。遠峰科技也開啟科創板IPO，目前進入“已問詢”狀態。

從招股書來看，遠峰科技選擇的高負債運營方式，導致其近三年資產負債率均超70%；不過，遠峰科技與供應商雷騰科技在已披露年報中的交易額和應收應付額等資料上存在較大出入，財務資料上的疑點也引起市場高度關注。

核心產品表現不佳，開拓新業務線

天眼查顯示，遠峰科技成立於2012年，其早期的經營範圍為車載導航、計算機軟硬體開發等，目前其主要產品及服務涵蓋了智慧駕駛輔助產品、智慧座艙產品、智慧互聯產品以及車聯網技術開發服務等，具體產品主要有流媒體後視鏡、車載多媒體主機、車載多媒體顯示屏、T-BOX 及智慧手環鑰匙等。

從產品營收構成來看，遠峰科技產品分類多，其中智慧駕駛輔助產品營收佔比超過一半。不過，遠峰科技的智慧駕駛輔助產品中僅列出了流媒體後視鏡一項，並無備受市場關注的自動駕駛等相關產品。

從遠峰科技的發展歷史來看，該公司的快速發展主要是憑藉流媒體後視鏡這一單品，這也是它的核心產品。2016年，遠峰科技涉足流媒體後視鏡的研發，於2017年在相關車型上量產，並開始佔領了細分領域的市場，因此遠峰科技在流媒體後視鏡方面有先發優勢。報告期內，遠峰科技流媒體後視鏡的收入佔比均超過50%。2018年，以流媒體後視鏡為主的智慧駕駛輔助產品為其貢獻了67。23%的銷售營收。

不過，隨著市場上競品增多等，2018年-2020年期間，遠峰科技流媒體後視鏡貢獻的營收分別為4。57億元、4。34億元、4。80億元，

三年中未能持續穩步增長；毛利率也下滑明顯

，

分別為28.54%、21.11%、22.19%。

雖然近三年流媒體後視鏡業務營收和毛利率增長不大，但遠峰科技總體業績穩定增長，這主要得益於智慧座艙產品（為車載多媒體-顯示屏、車載多媒體-主機）的銷售增長。

近年來，華為、百度、騰訊等高科技企業開始佈局汽車領域，在車載 5G晶片、智慧電動以及智慧座艙等智慧駕駛相關技術方面進行大量研發投入，這些技術的突破和應用為國內汽車電子生產廠商提供良好的技術基礎。隨著汽車智慧化的發展，智慧座艙的需求隨之增強。在此市場機遇下，遠峰科技也開始探索智慧座艙的業務線。2018年遠峰科技的智慧座艙的銷量18。7萬套，到了2020年，銷量為35。65萬套，接近翻番。

從營收貢獻來看，2018年，遠峰科技的智慧座艙產品營收為1。82億元，到了2020年，營收達到了3。83億元，實現了快速的發展。

此外，由於選擇高負債運營方式，擴大權益乘數，推高了其淨資產收益率，使得遠峰科技剔除股份支付影響後的利潤表現亮眼。報告期內，遠峰科技歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為-3505。64萬元、1903。56萬元和8678。45萬元。

資產負債率超70%仍高額分紅，與供應商資料差異較大

不過，由於採用了這種運營方式，其主要財務指標並不好看。

其中比較突出的就是資產負債率。從上表可知，報告期內遠峰科技的資產負債率（合併）分別為84。58%、85。65%和74。62%，處於較高的水平。對此，遠峰科技解釋稱，“銀行借款是公司經營規模擴張所需資金的主要來源之一，如公司實現上市，將有利於充實公司資本規模，進一步擴充融資渠道，有效降低公司的負債率水平，提升公司競爭力。”

如此高的資產負債率下，大手筆的現金分紅引人矚目。招股書顯示，2018-2020年，遠峰科技現金分紅金額分別為6400萬元、2500萬元、600萬元，合計達9500萬元。2018年底，6400萬元現金分紅後，遠峰科技的現金及現金等價物餘額僅剩1145。26萬元，而當時遠峰科技賬上僅短期借款就有1。38億元，2018年期末，遠峰科技淨資產也只剩8970。62萬元。

相比起財務指標不好看，財務資料的真實性在招股書中顯得更重要。集微網發現，遠峰科技與供應商雷騰科技在已披露年報中的資料存在出入。

從其前五大供應商來看，近三年內，雷騰軟體均是其第一大供應商。2018年-2019年，雷騰軟體的採購金額為1。29億元、1。58億元。而且遠峰科技對雷騰軟體同期的應付賬款分別為8152。53萬元、6577。82萬元。

據瞭解，雷騰軟體是新三板上市公司，從披露的資料來看，2018年-2019年，雷騰軟體對遠峰科技的銷售金額分別為1。37億元、1。20億元，同期的應收賬款分別為9758。60萬元、4991。36萬元。

從具體資料上看，不管是交易額還是欠款額都沒對上。2019年遠峰科技對雷騰軟體的採購額，要比雷騰軟體對遠峰科技的銷售額高了3成多。

此外，從變動方向上看，根據資料分析，2018-2019年雷騰軟體對遠峰科技的銷售額呈下降趨勢，對遠峰科技的應收賬款也呈下降趨勢。而招股書中，2019年遠峰科技從雷騰軟體的採購額要高於2018年，呈增長態勢，兩種相反的交易趨勢也讓人不得其解。

根據以往有類似案例的企業情況來看，關於為何出現上述變動方向背離、資料差異較大的情況；是否存在調劑報表，調低2018年的採購資料同時調高2019年的採購資料，以最佳化業績增幅的情況等這些將成為問詢的要點。

（校對/Arden）