滷味食品的分類

在A股食品飲料賽道有很多細分行業的龍頭公司，細分的品類比如白酒，啤酒，乳業以及上次說過的調味料，還有酵母、速凍食品等等都出了大市值的公司。白酒啤酒乳業調味品不再距離。即使酵母這麼小的品類也出了安吉酵母，速凍食品出了安井食品這樣500億以上市值的公司。

如果去看這些公司的成長經歷會發現很有意思，有機會以後再聊。今天要說的是滷味這個賽道的情況。

滷味有很多種分類方法，對於投資來講，以下2種分類方法比較好。

第一個是按照保質期分。一種是預製短保，代表企業就是以周黑鴨為代表的的鎖鮮裝，以及以絕味食品的散裝食品。另一種就是長保質期包裝類產品，這些公司起步比較早，也最早品牌化，但是沒有大市值企業誕生。

第二個是根據使用場景進行區分。一種是休閒滷味。這類產品具有休閒消費品的屬性，容易上癮，消費帶有衝動性。是最先驗證了規模化的商業模式，最先走出龍頭的細分場景。另一種是佐餐滷味。類似涪陵榨菜，以餐桌上的消費為主。這類食品更多主打各地的傳統食品。比如四川棒棒雞，山東德州扒雞，廣東窯雞等。由於有一些口味的特性，主要以區域性的品牌為主。當然也有紫燕百味雞這樣的全國化的品牌，但是鳳毛麟角。

行業的空間和競爭格局

據統計，2020年滷味食品行業規模3000億，過去10年複合增長率 11%。其中休閒滷味1300億，過去10年複合增速高達18%。而餐桌類滷味食品的行業規模1800億，過去10年複合增速低於休閒滷味。而代表性的龍頭公司，休閒滷味的絕味食品2020年營收50+億，煌上煌25億。餐桌滷味的龍頭公司紫燕百味雞2020年營收26億。對比整個行業的空間，市佔率還非常低。

另外，根據券商分析，從門店數來對比。根據大眾點評網的資料，國內泛滷製品門店數大概有24。66萬家，其中滷味鴨脖14。14萬家，熟食燻醬10。52萬家。（這個分類是商家的自選分類，參考意義不大。）

而開店數超過100家的品牌數只有71個，71個品牌的總門店數只有4。43萬家，佔比很低，18%。其中前三大品牌，絕味食品、紫燕百味雞、煌上煌分別佔24。66萬中5。4%，1。9%，1。6%。雖然是龍頭，但是這三家的市佔率還是非常低。

雖然存在口味等的差異，市佔率不可能達到非常高的佔比，但是由於絕味食品已經驗證了期商業模式，可以管理萬家以上的店鋪，以及規模化帶來的採購成本，倉儲物流等優勢。等於是給排面的公司打開了天花板。而絕味食品本身一是可以繼續擴張，二是可以利用自己大量的中央廚房的優勢向類似行業擴張。

目前行業的格局來看，滷味食品的龍頭無疑是絕味食品，其目前已經超過萬家門店，以及超過50億的營收已經成為行業第一；第二梯隊是以紫燕百味雞和煌上煌為代表，門店數在4000+左右，收入25億左右；第三梯隊是以周黑鴨為代表，門店數在1000+左右。

這裡面需要注意的是根據上面第二種分類方法來看，紫燕百味雞是唯一一家體量很大的佐餐滷味細分的龍頭公司。

目前由於龍頭公司本身的市佔率也還比較小，因此本身龍頭之間的競爭並不是很激烈，目前搶佔的主要還是老婆夫妻店的份額。

目前怎麼看？

絕味食品自上市以來估計已經漲了6、 7倍，春節期間一度衝擊100元。目前的股價對應21年50+倍以上，不能說便宜，保持關注，等待好機會。但是絕味食品確實是滷味賽道中最優秀的公司。公司目前的看點一是門店數的繼續擴張。二是投資的各類企業在公司的賦能下，可能會有好的公司走出來。三是公司擁有的21家中央廚房遠超行業對手，有可能給公司帶來商業模式的變化。

剛剛，新聞報道紫燕食品已經完成上市輔導，預計上市也不會太久。由於其在佐餐滷味一家獨大，如果能利用好上市的資源，向後也有可能有好的發展，值得關注。

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