中國經濟網北京3月11日訊 （記者 李榮 康博） 2022年以來，股票和轉債市場都經歷了大幅波動，在此背景下，部分偏債混合型基金也出現較大幅度的回撤，防禦屬性遭到質疑。資料顯示，截至3月9日收盤，嘉合磐石（A類001571；C類001572）今年來分別下跌19。51%、19。57%。

嘉合磐石A、C成立於2015年7月3日，根據其最新版招募說明書（2021年第4號）顯示，該基金作為偏債混合型基金，投資於股票的資產佔基金資產的比例為0%-40%。而嘉合磐石去年四季報顯示，截至去年四季度末，該基金股票資產佔基金總資產的比例為38。05%，接近招募說明書規定的上限值。

截至去年四季度末，嘉合磐石的前十大重倉股分別是固德威、天齊鋰業、比亞迪、億緯鋰能、贛鋒鋰業、華友鈷業、欣旺達、芳源股份、歌爾股份、藍色游標，行業上主要集中於新能源車、鋰電池、元宇宙概念等，而該類個股正是年初至今回撥較大的熱門賽道股。

債券持倉方面，截至去年四季度末，嘉合磐石投資於債券的資產佔基金總資產的比例為54。65%，佔基金資產淨值比例為59。45%。而該基金所投資的債券資產中，可轉債品種佔比頗高，佔基金資產淨值比例達53。26%。

截至去年四季度末，嘉合磐石的前五大持倉債券分別是韋爾轉債、廣汽轉債、21國債、國泰轉債、中鼎轉2。

值得關注的是，嘉合磐石A、C不只今年內收益率欠佳，從階段漲幅來看，嘉合磐石A近3年、近2年、近1年、近6月的階段漲幅分別是-13。96%、-18。71%、-17。96%、-24。50%，嘉合磐石C近3年、近2年、近1年、近6月的階段漲幅分別是-15。26%、-19。36%、-18。29%、-24。64%，而同類基金近3年、近2年、近1年的平均收益率均為正值。

嘉合磐石A階段漲幅（來源：天天基金網）

嘉合磐石C階段漲幅（來源：天天基金網）

嘉合磐石A、C目前由基金經理李國林、李超共同管理，2021年7月9日至今，兩人的任職回報分別是-21。32%、-21。53%。

李國林曾任浙江國際信託投資管理有限公司證券研究部研究員、金通證券股份有限公司證券研究部總裁辦副主任、上海聚勁投資有限公司投資部研究總監、浙商基金管理有限公司投研部基金經理助理、杭州聯創投資管理有限公司投資部投資總監、上銀基金管理有限公司專戶投資部總監兼研究總監、上海凱石益正資產管理有限公司投資部投資總監、凱石基金管理有限公司投資部總監。現擔任嘉合基金管理有限公司權益投資部副總監、基金經理。

李超曾任友邦保險中國區資產管理中心債券交易員、浦銀安盛基金管理有限公司債券交易員、國投瑞銀基金管理有限公司投資經理助理、交銀施羅德基金管理有限公司投資經理、富國基金管理有限公司投資經理、上海弘尚資產管理中心（有限合夥）固定收益總監，2020年加入嘉合基金管理有限公司。

據業內人士介紹，近年來，偏債混合型基金往往採用“固收+”策略，兼顧債券和權益類資產，在宣傳推介時也往往宣稱“進可攻退可守”，能更充分地利用股債蹺蹺板效用，股市回撥期可以增加債券投資比例，具備較強的防禦性，而股市上揚期可以適當提高股票投資比例，賺取超額收益率。

不過，也有基金經理指出，“固收+”基金在可增加收益的同時，也增加了風險和淨值波動。該基金經理認為，在今年市場大幅波動的情況下，盲目去加倉位，不見得會帶來很好的收益增強，反而可能會因為市場波動帶來回撤。在權益倉位可控的狀態下，還是要進行更精選的投資。