編者按：

投資鵬華基金旗下QDII債券型產品的投資者正在遭遇較為嚴重的虧損。

本篇主要研究單位淨值大幅下跌的“鵬華全球高收益債”，未來我們透視更多產品業績優劣。

鵬華全球高收益債（QDII）成立於2013年10月，自2014年8月基金經理尤柏年接管。

截至2022年8月12日，鵬華全球高收益債的單位淨值為0。5215元，累計單位淨值0。856元，成立以來回報率-30。55%，在同類基金中業績墊底。尤其是最近一年，該基金的單位淨值回撤幅度超過50%，重新整理了投資者對債券產品的認知。

基金2022年二季報顯示，鵬華全球高收益債的期末份額約6。19億份，較歷史最高點縮水近八成。

“下注”地產債虧慘，新人接盤績差產品

導致基金業績慘淡的主要原因或是踩雷地產債。

自2021年下半年地產企業相繼爆雷的背景下，鵬華全球高收益債在2021年三季度末高倉持有地產債。資料顯示，基金前五大持倉債券全部為中資房地產公司發行的高息美元債，分別為禹洲地產、中南建設、陽光城、當代置業、佳兆業，基金淨值佔比合計超過18%。

在鵬華全球高收益債基金2021年三季報中，基金經理尤柏年提及“目前高收益地產債信用利差已處於99%分位，未來當市場出現積極訊號，風險偏好重新抬升，存在較大的利差收窄空間”。結果，2021年四季度，鵬華全球高收益債基金淨值繼續下跌超過30%。

2021年國慶後，禹洲地產、佳兆業的穆迪評級也下降至B2，其債券價格均從2021年9月末的70元左右跌至2021年末的20元左右，從該基金的四季度末重倉債中消失。但同時，重倉債中新增了綠地集團、新城控股旗下新城環球的美元債。

2022年至今，鵬華全球高收益債的淨值繼續大幅下跌。

2022年7月9日，鵬華全球高收益債釋出了基金經理變更公告，尤柏年因工作安排離任，由2022年5月加入鵬華基金的新人郝黎黎管理。

年浮虧超50%也是中風險？

資料顯示，鵬華全球高收益債的投資目標為“以高收益債券為主要投資標的，力爭獲取高於業績比較基準的投資收益。”根據該基金對於高收益債的定義可知，基金投資標的多為被評級機構列為風險偏高的債券，這種債券一般被市場稱為“高收益債”，另一個更通俗的名稱是“垃圾債”。

然而，鵬華基金將該產品分類為中風險產品，同時在官網表述為“適合風險承受能力為穩健型客戶”。

基金於2022年7月更新的招募書中提及“基金管理人和銷售機構已對本基金重新進行風險評級；具體風險評級結果應以基金管理人和銷售機構提供的評級結果為準”。

根據《公開募集證券投資基金管理人及從業人員職業操守和道德規範指南》，基金管理人對於可能存在本金損失、流動變現能力較差、結構複雜難以理解等因素的產品或服務，應當審慎評估其風險等級；基金管理人還應建立長效機制對基金產品或者服務的風險等級持續評價更新。

作為近一年浮虧超50%的產品，鵬華基金的初始評級是否嚴謹？是否存在監管部門所禁止的損害持有人權益的行為？本系列研究將持續研究相關基金產品的運營與合規事宜。