集微網訊息 2022年，恰好是匯頂科技成立二十週年，誰也不能否認，匯頂科技曾經一度是指紋晶片行業的王者，這一點不僅僅體現在其當初的業績高速增長，更體現在當初其對智慧手機話語權的強勢，乃至讓OPPO一度對其發出“封鎖函”。

2019年9月份，匯頂科技市值正式突破千億元，成為A股首家市值突破千億的半導體公司，到了2020年2月份，其市值高峰期更是超過了1700億元，然而，在短短的兩年多時間，其市值卻從1700多億元一路暴跌到不到270億元，蒸發了整整1500億元！

究其背後的原因，匯頂科技的高速發展無疑搶佔到了指紋晶片的風口，不過，隨著產業的變化，也導致其陷入當前的困境，從2020年淨利潤超25億元，到2022年第一季度變成虧損，匯頂科技只用了兩年；更為嚴峻的是，根據其現有業務展望未來，匯頂科技的發展依然充滿了不確定性！

狠抓風口跌落神壇之路

回顧匯頂科技的發展歷史，可謂十分傳奇，其從2002年到2019年，幾乎每一次轉型都十分成功。首先是從2006年開始，在固定電話晶片的基礎上，研發了電容觸控按鍵晶片，並在2010年實現了小批次生產，到了2011年，隨著智慧手機和平板電腦市場的高速發展，其電容屏觸控晶片銷量快速提升，隨後到了2014年，又開始進軍指紋晶片市場。

整體看來，當時其透過固定電話晶片市場成功轉型進入到了電容觸控晶片市場，並且在2013-2015年，電容觸控晶片銷售額在公司佔比都超過了98%，並且在2014年開始實現指紋晶片的量產。

從匯頂科技業績變化也可以看出，其每次業績暴增都是由於新產品的快速起量。如在2013-2015年，其營收保持穩定增長，但整體的增速並不大，原因在於，當時的主要營收來源於電容觸控晶片業務，但到了2016年，其營收快速增長。

據筆者查詢得知，2016年，其第一大營收業務已經從電容觸控晶片變成指紋晶片，且在這一年中，其電容觸控晶片的營收同比還在下降，與此同時，指紋晶片的營收同比增長788。66%，成為公司第一大業務，促使其該年度的淨利潤同樣大幅度增長。

而背後的原因在於，2013年蘋果在iPhone 5S中搭載了指紋晶片，徹底點燃了整個指紋晶片市場，國內手機廠商紛紛跟進，隨後匯頂科技指紋晶片大規模量產，成為國產指紋晶片廠商中最為受益的廠商，這也為其2016年登陸A股做了鋪墊。

但透過上述財務圖表也可以發現，儘管2016-2018年，其營收一直處於增長狀態，但明顯已經乏力，而淨利潤更是在2018年出現了同比下降的情況，甚至低於2016年高峰期。

這背後的原因又在於，當時國內眾多電容觸控晶片廠商進軍指紋晶片廠商，且得到成功量產，隨後如眾多消費類電子晶片一樣，進入價格戰狀態，這也是導致其淨利潤下降的原因之一。

不過到了2019年，匯頂科技再次迎來其巔峰時刻，在這一年中，其屏下指紋晶片大規模量產，而且當時的售價在行業高的離譜，此時甚至已經擁有選擇客戶權。在屏下指紋徹底爆發之際，促使其營收與淨利潤雙雙達到歷史巔峰。

也正是從這時候開始，屏下指紋晶片市場也重蹈電容式指紋晶片舊路，隨著思立微屏下指紋晶片大規模商用，價格戰正式拉開序幕，如OPPO、華為均開始大量採用思立微方案，導致屏下指紋芯片價格快速下降，這也是匯頂科技毛利率大幅波動的原因。

如在2013-2014年之際的電容觸控晶片時代，匯頂科技憑藉在行業的地位，毛利率維持在60%以上，但到了2015年，陷入價格戰以後，毛利率則快速下降，時至2016-2017年進入電容式指紋晶片時代，同樣快速進入價格戰階段，導致兩大核心業務的毛利率都很低，直至2018-2019年進入屏下指紋晶片時代，才使得公司毛利率有所提升，不過2020-2021年，再次因為價格戰和市場需求等因素，導致公司毛利率持續走低。

在屏下指紋晶片剛量產之際，對於智慧手機而言無疑是新的賣點，這也導致國內一線手機紛紛強佔賽道，促使匯頂科技也成為產業香餑餑，在某種程度上，當時的屏下指紋晶片已經和處理器晶片一樣，成為各大手機品牌宣傳旗艦機的亮點所在，而這也助長了匯頂科技的“強勢”。

何等強勢直接PK手機終端客戶卻慘遭“封殺”

毫無疑問，匯頂科技業績高速發展的背後，離不開產業風口；與此同時，在利潤誘惑的趨勢之下，最初匯頂科技的屏下指紋芯片價格高達十多美金，這在當時智慧手機硬體成本中的佔比十分之高。更為嚴重的是，在與大客戶合作之際，匯頂科技卻遭遇了大客戶的“禁令”。

時間回到2019年9月，一封關於OPPO傳送給供應商郵件顯示：近期發生的一起供應商不誠信事件，給我司帶來了巨大損失，經決策，現將其列入OPPO供應商禁用名單，禁用期限5年，特此公告：

OPPO與深圳市匯頂科技股份有限公司（以下簡稱“匯頂”）在TP驅動、指紋sensor等領域維持了多年的合作關係。在2018年5月份，我司指紋採購團隊與匯頂科技董事長張帆就第二代屏下光學指紋的合作事宜進行了溝通，之後匯頂承諾為OPPO某規劃專案批次供貨。於是專案運轉，我司開始投入相關資源，進行備料，然而在6月4日，匯頂科技迫於其他客戶的壓力，為保證其他客戶使用的有限性，把向OPPO之前承諾的批次供貨時間推遲了三個月，造成OPPO專案無法開展，損失巨大。

這種不守承諾的行為OPPO堅決不能容忍，經決策，將匯頂列入OPPO供應商禁用名單，列入禁用名單期限為5年（注：禁用名單中的供應商及原主要投資人另開的公司禁用期間在我司供應商體系不得被啟動，包括一級供應商、二級供應商、三級供應商及更上游供應商）。

隨後，匯頂科技在公司官方網站釋出道歉：數月前，匯頂科技因工作失誤，給OPPO公司帶來困擾，對此，我們表示深深的歉意，並第一時間在內部進行深刻反思。OPPO是全球領先的科技品牌，匯頂科技期待未來仍有機會透過卓越的科技與服務，秉承誠信原則與OPPO達成嶄新合作，為全球消費者帶來安全便捷的科技體驗。

據筆者瞭解到，正是在某種程度上，匯頂科技在終端手機客戶的強勢，為其後續的發展埋下了地雷！據業界人士透露，當初指紋晶片剛上量之際，匯頂科技的單顆芯片價格高達十多美金，這對於終端廠商而言壓力實在不小，且處於向供應商“要貨”狀態。

隨後便發生了上述OPPO事件，當年OPPO旗艦機R17即將量產，中途改換思立微的指紋晶片方案，而思立微也趁此機會順利打入OPPO屏下指紋方案供應商。

在業界人士看來，“匯頂科技的強勢作法讓國內一線手機品牌這些大客戶十分‘鬱悶’，所以在思立微方案量產以後，思立微透過價格戰不僅僅搶奪了匯頂科技的訂單，同時也把屏下指紋晶片單價快速拉低，從現在來看，屏下指紋晶片的價格早就已經爛大街。”

而OPPO事件其實只是序幕，在OPPO事件之後，對匯頂科技產生負面影響的還有華為高階旗艦機，此時思立微屏下指紋方案也進入華為旗艦機供應鏈體系，對匯頂科技無疑造成了衝擊，不僅僅在出貨量方面遭遇分享市場份額，同時在價格方面也被動下降。

而這為匯頂科技的業績走下坡路拉開了序幕，無論是價格還是客戶市場份額，開始雙雙出現下降的情況，於是到了2020年，其淨利潤快速下降。

產業落寞未來何去何從

誰也不可否認，指紋晶片產業早就沒落，已經過了當初的風口，無論是最遲的電容式指紋晶片時代，還是當下的屏下指紋晶片時代，在這個過程中，眾多的電容式指紋晶片廠商走向倒閉，甚至曾經的全球電容式指紋晶片龍頭廠商FPC最終也沒有善果，更不用說國內眾多的中小型電容式指紋晶片廠商，進入屏下指紋晶片時代以後更是如此，一方面在於技術難度和專利門檻，另一方面在於智慧手機終端的集中化程度大幅提高，導致中小廠商根本無法進入該市場。

而從市場需求來看，儘管屏下指紋晶片在中高階智慧手機中的搭載依然是標配，然而，隨著華為旗艦機出貨量的快速下跌，導致國內屏下指紋晶片供應商受到很大的影響，因為從高階旗艦機市場來看，華為缺失的份額主要被蘋果和三星搶奪，而這兩者高階旗艦機均為採用境外廠商的屏下指紋晶片，這從很大的程度上意味著，屏下指紋晶片市場容量在降低。

此外，從市場需求來看，全球智慧手機出貨量陷入滯漲狀態，且在國內市場，更是進入出貨量同比下降之中。據IDC資料顯示，2022年第一季度，中國智慧手機市場出貨量約7，420萬臺，同比下降14。1%。除了榮耀以外，國內一線手機品牌OPPO、vivo、小米出貨量均同比大跌，而這也是匯頂科技屏下指紋晶片核心大客戶！

顯然，對於匯頂科技而言，其實也早就意識到危機，在這種情況下，其採取了兩種措施：其一是資本化運作進入更多晶片產業；其二是大力挖掘人才；然而，從前者來看，目前並未有很大的見效。

首先是資本化運作，如上所言，到了2019年，匯頂科技的營收主要來源於指紋晶片，此時指紋晶片營收在公司總營收中佔比高達近84%，這一年指紋晶片的毛利率提升了9。73個百分點。產品單一之下，其進行橫向拓展，業績的大幅度增長，也為其進行資本運作奠定了基礎。

2019年8月，匯頂科技釋出公告表示，公司擬透過現金支付的方式購買 NXP B。V。旗下的語音及音訊應用解決方案業務（Voice and Audio Solutions），交易價格為 16，500 萬美元，並於2020年2月完成資產交割。

2020年8月，匯頂科技再次表示，耗資3950萬歐元完成收購德國Dream Chip Technologies GmbH公司 （以下簡稱DCT），據其表示，整合DCT在自動駕駛系統領域的強大技術能力，匯頂科技的創新能力將如虎添翼，為全球汽車客戶提供更具差異化價值的創新產品。

透過上述兩次收購，也使得匯頂科技業務從智慧手機等終端領域，延伸到物聯網、汽車電子領域。但從2021年匯頂科技財務報告來看，這兩次收購的作用目前並不是很大。

除了主營產品指紋識別晶片和觸控晶片，其他晶片在2021年的營收雖然同比增長了67。58%，但整體營收額只有9。1億元，如DCT合併報表後貢獻的營收只有321萬歐元，相對應的淨利潤反而虧損了551萬歐元，與指紋識別晶片相比仍有很大的差距，且指紋識別晶片和觸控晶片的毛利率都在快速下跌。

除了透過資本運作拓展業務以外，匯頂科技還試圖透過挖掘人才來提升公司運營，2022年3月15日，據匯頂科技布公告稱，為滿足公司發展的需要，經公司執行長提名、董事會提名委員會資格稽核，董事會同意聘任胡煜華女士為公司總裁，全面負責公司的整體運營管理並直接向公司董事長兼執行長張帆先生彙報。

資料顯示，胡煜華女士於2000年加入德州儀器，擔任技術銷售工程師，2015年，胡煜華女士被任命為德州儀器中國區總裁，2018年8月，德州儀器宣佈任命胡煜華女士為德州儀器公司副總裁，並繼續擔任德州儀器中國區總裁；而在此前，匯頂科技已經引入前TI高管謝兵加盟董事會，擔任公司非獨立董事。

整體來看，對於當前的匯頂科技而言，可謂“四面楚歌”，傳統指紋晶片和觸控晶片業務處於下坡階段，且終端市場需求低迷，毛利率下降更是雪上加霜，與此同時，新併購的業務在業績方面的提振並不是很快速，在這種情況下，匯頂科技的業績拿什麼來保障？

如果說，在過去十年中，匯頂科技先是站上了電容觸控晶片風口，隨後又站上指紋晶片風口，最終又搶佔到屏下指紋晶片風口，那麼，接下來的十年，屬於匯頂科技的風口又何在？至少從目前看來，答案十分迷茫！

（校對/Arden）