中國基金報 魏仲哲

編者按：近期，基金二季報陸續披露，明星基金經理們的調倉動作和倉位變化也成為基民們關注的焦點。而在每一份定期報告背後，也隱藏著這些優秀管理人的“投資秘籍”。基金君將繼續為大家更新人物庫專題【調倉風向標】，解碼明星基金產品持倉變化及其管理人的投資理念。

隨著二季報披露完成，交銀施羅德基金中生代的“領軍人物”郭斐的調倉動向也隨之曝光：本週期內，郭斐管理的總規模較上個季度有所回升，持股的集中度也隨之提升。

其代表產品交銀經濟新動力保持了此前在A股市場的投資大方向，聚焦軍工元器件及晶片、高階消費、新能源等領域；具體到個股上，其十大重倉股中，振華科技、貴州茅臺、東方雨虹等的持倉佔比也都有小幅提升，同時在醫藥生物及出口品牌方面的個股也有配置。

在組合選擇的方向上，郭斐認為，稀缺的強勁盈利增長、壁壘深厚且有遠大前程的商業模式、優秀進取的企業家治理能夠抵禦市場風浪的有力武器。

本期【調倉風向標】，基金君將為大家解讀交銀施羅德基金-基金經理郭斐的二季報及其調倉變化。

管理規模小幅增長，持股集中度同步提升

專情於成長股投資的郭斐，一直將電子、通訊和TMT等作為投資的主要佈局方向，對於新能源、先進製造等成長性較好的賽道也有所佈局，這也讓他的代表產品“交銀經濟新動力”在本週期內的收益有所回升。截至二季末，郭斐在管基金產品數量為4只，總規模也相較此前小幅回升6。9%，達到117。57億。

二季度內，郭斐代表基金產品“交銀經濟新動力”的股票倉位為63。5%，相較一季度變化不大，而在債券資產方面有小幅下調，佔資產配置比為6。35%。

而在重倉個股方面，在一季度對其旗下產品合計新進貴州茅臺、紫光國微、顧家家居、保利發展和工商銀行共計5只重倉股，進行了一半的“大換血”後，本季度裡，郭斐選擇增配醫藥股消費方面的個股，藥康明德與三花智控新進十大重倉，而保利發展和工商銀行則退出前十。

根據統計，郭斐旗下所有產品累計前十大重倉股持倉佔比合計為47。88%，相較上季度提升超4%。

從持股集中度上來看，以“交銀經濟新動力”為例，近三年，郭斐的投資框架從原本重點配置新能源、智慧裝備、創新硬體等領域，到如今拓寬至軍工、消費及財富管理相關行業，同時針對市場的頻繁調整，郭斐也選擇對倉位進行持續調整，保留一定的資產安全邊際。從組合重倉股的持有時間來看，東方雨虹，巨星科技，三花智控是其持有時間最長的個股，持有時間都已超過兩年時間；而第一重倉股振華科技也已持有七個季度，這些企業的成長都成功助力了該基金產品近三年來出色的收益表現。

關注科技、消費與國產崛起，持續挖掘高成長潛力標的

作為一位專注於成長股投資的好手，郭斐一直以來的投資理念都是：均衡配置行業，深度挖掘個股；分享成長兌現，注重安全邊際。在實際呈現出的二季報中，我們也看到郭斐將這些理念一一兌現在了實際行動上。

郭斐在交銀經濟新動力的二季報中表示，展望後市的三季度，經濟復甦正在徐徐展開，力度有待觀察。市場在經歷深V普漲後，估值又回到接近歷史中位數的水平，未來大機率會沿著各行業基本面變化的線索而出現明顯分化的走勢。與2020年疫後復甦顯著不同的是，這一次海外發達經濟體總需求築頂回落使得外需成為拖累項，而內需中的居民加槓桿力度也今時不同往日。

有關尋找投資標的的方向上，郭斐說到：“我們相信稀缺的強勁盈利增長、壁壘深厚且有遠大前程的商業模式、優秀進取的企業家治理都是震盪的市場中能夠抵禦風浪的有力武器。”

針對組合中部分個股回撥的情況，郭斐表示，在面對短時期逆風的標的上，會更關注企業超越同行的核心競爭優勢是否在累積；而在仍舊景氣的賽道上，我們對供給是否正在變得越來越擁擠保持警惕，同時更關注企業是否擁有孕育全新成長曲線的能力。

而對於郭斐持續關注且深耕的TMT領域，郭斐則持續看好其增長潛力：“在4G/5G代際之交、新能源革命已然啟動、資料經濟/企業數字化轉型加速到來的當下，認為科技成長仍將是未來相當長一段時間內市場的主線。”除科技行業外，郭斐認為在國民經濟的各個產業裡，強者恆強的產業集中度提升、追求效率的工業化規模化轉型、龐大內需支撐下的消費升級和國產配套崛起，這些共同催生了更多傳統領域成長股的投資機遇。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金的過往業績不預示其未來表現。基金研究、分析不構成投資諮詢或顧問服務，也不構成對讀者或投資者的任何實質性投資建議或承諾。敬請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及相關公告。