新能源很受傷，舊能源創新高。

從7月8日至今的短短49個交易日，新能源板塊跌幅高達20%以上。此前作為反彈急先鋒的新能源基金全體折戟，期間平均跌超13%，年內收益再次告負。而另一方面，重倉煤炭股等舊能源的基金淨值於近期創下新高，年內業績排名靠前。

目前市場上圍繞新舊能源之爭的討論熱烈，有前明星基金經理公開表示“旗幟鮮明地看好火電”的同時，也有不少基金經理堅定看好中國新能源產業的長期成長邏輯。

新能源基金淨值集體回撤

4月27日至7月7日，大盤在觸底後開啟反彈，而新能源板塊漲勢凌厲。其區間累計漲幅高達65。92%，遠超同期大盤漲幅。受此帶動，不少新能源主題基金的漲幅高達80%以上。

然而此後，新能源賽道接連下挫。在龍頭股持續調整帶動下，中證內地新能源主題指數（000941。CSI）自7月8日達到最高點後開始回落。截至以新能源為代表的賽道股大幅下跌的9月15日，僅不到2個月的時間，該指數最大回撤達21。64%。

板塊新一輪快速回調之下，相關主題基金淨值回撤明顯。Wind統計顯示，7月8日至9月15日期間，沒有一隻新能源主題基金獲得正收益。截至9月15日，平均跌幅達到13。6%，遠超同期大盤跌幅。合計331只主動權益基金跌超15%，其中大多為重倉新能源產業鏈個股的產品。

業績的快速回撤也拖累了基金年內表現。部分瞄準新能源賽道的主動權益基金經過此前的強勁反彈年內業績已歸正，但在近期調整後再度告負。

其中，截至二季度末規模高達225億的東方新能源汽車主題基金在4月27日至7月7日期間淨值漲幅達66%。但自7月8日以來該基金淨值連續下挫，截至9月15日期間收益率為-23。53%。不到兩個月間，其年內回報也由3。22%變為-21。07%。

而明星基金經理趙詣曾管理過的235億規模巨無霸基金農銀新能源主題A也位居跌幅榜前列，現任基金經理邢軍亮從去年11月管理至今，任職回報跑輸同類基金的同時大幅跑輸同期業績基準。

不難發現，近期淨值下滑較嚴重的新能源主題基金中既包括此前憑藉聚焦新能源賽道斬獲亮眼業績的老基金，還包括一些藉著4月以後新能源反彈的東風成立並積極建倉的次新基金，如華安新能源主題等。

舊能源相關基金淨值創新高

冰火兩重天。在新能源基金業績下滑的同時，以煤炭為代表的“舊能源”基金淨值卻創出新高。

7月8日至9月15日期間，煤炭指數上漲近10%，在所有中信一級行業指數中排名第一。石油石化則上漲6。36%，位列房地產之後排名第三。尤其自8月8日以來，以煤炭為代表的舊能源漲勢凌厲，萬得煤炭指數區間漲幅接近20%。

受此帶動，部分重倉煤炭股的基金淨值於近期走高甚至創歷史新高。而今年以來業績表現領先的基金中，重倉股中均有佔比不小的能源板塊個股，含“煤”量較高。

例如萬家新利、萬家宏觀擇時多策略以及萬家精選A等三隻均由黃海管理的基金8月8日以來淨值漲幅均超25%，復權單位淨值於9月9日創新高。

而單位淨值於9月6日創出成立以來新高的招商穩健平衡基金，其前十大重倉股中也有平煤股份、中國神華、兗礦能源、陝西煤業等不少煤炭能源股。

楊宗昌管理的易方達供給改革同樣表現突出，二季度易方達供給改革的股票倉位高達92。24%，前十大重倉股佔比67。98%，持股非常集中。楊宗昌在二季度調整了3只重倉股：新增汽車零部件股票伯特利、煤炭股山煤國際和陝西煤業，其他原有重倉股加倉了煤炭和鋁行業的個股。

而今年以來，煤炭指數表現同樣遙遙領先，漲幅達52%，期間石油天然氣指數漲近21%，在所有板塊中排名第二。

市場熱議新舊能源切換

世界投資大佬巴菲特減持比亞迪，引發了市場一場“關於新老能源切換”的激辯。而目前關於新舊能源之爭的討論也已持續了一段時間，顯示出一定分歧。

前公募明星基金經理董承非在8月份接受媒體採訪時表示，他鮮明地看好火電股及其背後正在醞釀的一場商業變革。董承非的邏輯是，此前“市場煤、計劃電”的商業模式導致火電企業收入端確定，但成本端始終存在不確定性，火電企業的利潤空間只能“看上游臉色”。

而隨著近兩年風、光裝機的增加，加上水電、核電的新增裝機，將基本滿足國內新增電力需求，無需過多依賴火電，燃煤消費總量或許在今明兩年見頂。火電企業將轉為依賴技術進步、降低成本的商業模式，有能力壓制上游價格，也可以獲得合理利潤。

不過仍有不少投研人士堅定看好新能源板塊投資機會。他們普遍認為，在我國經濟轉型升級的浪潮下，新能源、先進製造和科技等板塊仍將受益，可適當關注相關板塊中優質龍頭的機會。

展望中長期，東吳基金首席策略分析師陳偉斌表示，以清潔能源板塊為代表的成長股中長期邏輯仍順暢，新能源發電成本平價繼續推動風光儲發展，電動車對燃油車的替代空間仍然有望較大，主要龍頭股當前對應明年估值普遍可能在20-30x之間，我們繼續關注中長期邏輯順暢且當前估值相對合理的清潔能源等板塊。

國泰基金徐志彪堅定看好新能源車。“機器人從0-1是未來非常確定的大賽道，新能源車是個巨大行業，在經濟差的背景下，汽車是重要的經濟依賴型行業，新能源車依然處於滲透率快速提升階段。新能源車跟電子不一樣，產業鏈我們自己可以閉環。終極能源問題方面，別忘了我們並不缺煤，火力發電是底線，全球一半以上的新能源車也是在中國，不會因為歐美的遏制而停止發展、停止滲透。”

在財通基金投資部基金經理唐家偉看來，無論是傳統能源還是新能源，都適合長期投資，甚至在高通脹的環境下，傳統能源或更具優勢，波動可能會更小：比如今年以來煤炭的夏普比率明顯高於新能源。對舊能源而言，供給缺乏、供需緊平衡、短期內或難以被替代是其底層邏輯，在這種邏輯下舊能源的產能價值長期是不斷改善的，其盈利的波動性或將大幅降低，不再是過去賺兩年錢但可能虧三年錢的週期波動，而更有可能是賺兩年錢少賺一年錢不虧錢的狀態，這在一定程度上意味著傳統能源越來越具備長期投資價值。

“對新能源而言，政策支援、資本湧入、空間廣闊則是它的標籤，在未來新型能源系統建設的過程中，需求的大幅增長是其成長性的來源，這可能也是大部分投資者認為新能源方向更適合長期投資的核心因素。”他說道。