文/周 蘇

贛州逸豪新材料股份有限公司（下稱：逸豪新材）是一家主要從事電子電路銅箔及其下游鋁基覆銅板的研發、生產及銷售的企業，產品終端客戶主要在消費電子、5G通訊、物聯網、大資料、雲計算、人工智慧、新能源汽車、工控醫療、航空航天等領域。經過多年發展，逸豪新材已初具規模，今年9月，逸豪新材向深交所提交創業板上市申請，並已進入問詢狀態。

逸豪新材本次IPO聘請的保薦機構是國信證券，審計機構為天職所，選擇適用《深圳證券交易所創業板股票上市規則（2020年修訂）》第2。1。2條第（一）項規定的上市標準，即“最近兩年淨利潤均為正，且累計淨利潤不低於人民幣5，000萬元”。

一股東身份認定存疑

截至招股說明書籤署之日，逸豪新材共有四名股東，分別是贛州逸豪集團有限公司（下稱：逸豪集團）、HK YI YUAN CO。， LIMITED（香港逸源有限公司，下稱：香港逸源）、張劍萌和贛州逸源股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱：逸源基金），持股比例分別為69。42%、14。20%、5。27%、11。11%。逸豪集團是逸豪新材控股股東，張劍萌持有其100%股權；香港逸源由張劍萌持股4。00%，張信宸持股90。00%，LIU LEI持股6。00%。故張劍萌和張信宸是逸豪新材實際控制人，二人為父子關係， LIU LEI為張劍萌的外甥。

另外招股書披露，截至招股說明書籤署之日，逸豪新材不存在國有股東。然而，《商務財經》發現，事實或並非如此。

逸豪新材股東之一的逸源基金，是經過備案的私募股權投資基金（備案基金編號SJN701），其管理人為贛州發展投資基金管理有限公司（下稱：贛州發投）。據招股書，逸源基金的合夥人分別為贛州發投、贛州金融控股集團有限公司（下稱：贛州金控）、江西省發展升級引導基金（有限合夥）（下稱：引導基金）和贛州五驅產業投資發展基金管理有限公司（下稱：五驅產投），出資比例為分別為1。00%、19。00%、30。00%和50。00%。

據企查查，逸源基金出資比例最高的五驅產投由贛州章貢區國資委100%控股；贛州金控由贛州發投全資控股，贛州發投由贛州國資委出資90。00%、江西省行政事業資產集團有限公司出資10。00%。而上述的合夥人皆為全資的國資企業，合計持有逸源基金70。00%出資額。另據企查查，引導基金的實控人是江西省財政廳。

（以上截圖來自企查查）

根據2016年6月出臺的《企業國有資產交易監督管理辦法》（國有資產監督管理委員會、財政部令第32號）規定，當私募基金LP（有限合夥人，即有限合夥企業基金的投資人/主要出資人）為多個，國有獨資企業或國有全資企業的合計財產份額佔比超過50。00%，且財產份額佔比最大的LP是某個國有獨資企業或國有全資企業時，此時基金應被定義為國有屬性的基金。

故逸源基金應為國有屬性的基金，逸豪新材的該名股東穿透後或為國有股東。

高新資質或不達標

據招股書，2018年至2021年1-6月（下稱：報告期），逸豪新材實現營業收入58，832。94萬元、75，605。69萬元、83，847。34萬元、63，759。41萬元，淨利潤2，289。70萬元、2，618。95萬元、5，763。95萬元、9，580。12萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別為-270。43萬元、-13，298。77萬元、10。48萬元、7，266。61萬元。

報告期內，逸豪新材營收淨利均實現較快增長，但現金流一度失血。

另外，報告期內，逸豪新材投入的研發費用分別為1，760。07萬元、2，246。33萬元、2，601。48萬元、1，735。80萬元，研發費用佔營業收入比例分別為2。99%、2。97%、3。10%、2。72%。2018年至2020年，同行業可比上市公司的研發費率分別為3。19%、3。59%、4。23%，逸豪新材的研發費用均低於同行水平。

不僅研發費用率低於同行，逸豪新材的研發費用率甚至未達到高新技術企業資質的條件。

據招股書，截至本招股說明書籤署之日，逸豪新材僅有一家分公司，不存在全資、控股及參股公司。逸豪新材目前持有的《高新技術企業證書》有效期為2020年9月14日至2023年9月14日。逸豪新材在招股書218頁其他收益中披露，2018年曾收到高新技術企業獎勵10。00萬元，意味著2018年逸豪新材也應該為高新技術企業。但上文提到，2018年，逸豪新材的研發費用率僅為2。99%。另外，逸豪新材2020年認定高新技術企業時，依據的2019年的研發費用率也僅為2。97%，並不滿足“最近一年銷售收入在2億元以上的企業，比例不低於3%”的要求。

綜上，逸豪新材及其保薦機構國信證券應就其股東認定、高新企業資質認定的疑點給予解釋說明。