2022年3月8日傲農生物（603363）釋出公告稱：天弘基金林佳寧 孟陽 胡東、南方基金蕭嘉倩 鄭詩韻 麥駿傑 吳超、國泰基金陳異 智健 胡運昶 陳亞瓊、UBS陳濤 高馳、招商基金張瀟瀟、嘉實基金朱子君 湯舒婷 謝澤林、華安基金胥本濤 張亮 陳媛、景順長城唐翌、長盛基金呂睿競、中信建投基金孫永泰、中加基金何英慧、中郵基金任慧峰、華夏基金劉睿聰 鄭曉輝、中金基金高大亮、中銀基金楊亦然、中歐基金韓婧、興銀基金喬華國、九泰基金張洪耀、國壽安保基金熊靚、國華人壽劉翔宇、國投瑞銀張瀟涓、天治基金張歌、融通基金陳順、敦和資產吳極、朱雀基金王一昊、富國基金餘馳、廣發基金羅洋、永安國富鄭希濤、匯安基金任望宇、泰信基金張振卓、東吳基金丁戈 鄭蔚宇、農銀匯理李芳洲、泰康資產盧凱、混沌投資王菁、煜德投資程躍、盈峰資本吳昊、盤京投資陳靜、仁布投資吳齊、光大永明王申璐、利位投資朱鳳蛟、重陽投資陳瑤、金鷹基金潘李劍 蔣程浩、東興基金康凱、華泰柏瑞劉芷冰、厚方投資帥勁松 段國鈺、國壽資管麻錦濤、北信瑞豐孫程、華泰保興尚爍徽、建信信託朱韋康、德邦基金劉敏、惠升基金遊懿軒、新華資產楊思思 雷凱、相生資產蘇文晶、民生加銀孫常蕾、漢和資本吳一舟、濟民可信張萬倫、申萬菱信王昱、睿郡興聚譚一葦、諾安基金曾廣坤、財通資管林偉、長城基金譚小兵、鵬揚基金朱悅、中信證券朱欣頔、中信資管劉琦、中天國富證券張波於2022年3月3日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司目前產能情況?

答：公司近兩三年來圍繞既定的戰略目標佈局母豬產能工作。根據規劃本來預計2021年末完成母豬欄位交付40萬個，由於行情變化，部分工作放緩，但2021年母豬存欄總體仍保持穩健增長，截止目前母豬欄位已完成該目標的80%，預計2022年末可完成該目標。公司將根據生產計劃逐步使現有欄位全部投產。公司育種方面的工作基本也已達到未來出欄1000萬頭目標的配套需要，後續種豬供應充足，還可部分對外提供種豬銷售。

問：目前存欄情況?

答：公司目前存欄母豬（能繁加後備）約32萬頭。全部生豬存欄2022年2月末達到183萬頭。透過年初對之前產能擴張和生產管理工作的覆盤，前一階段快速擴張過程中確實也遺留了一些配套不夠充分的問題影響生產管理效率的發揮，並已梳理和明確了相關的完善工作，近期抓緊完成相關“打補丁”的工作安排，後續相關配套完善和評估工作將作為常態化措施，以確保未來產能釋放的同時管理效率更有保障。

問：公司最近定增情況?

答：公司目前正在全力推進中。公司將盡快完成本次定增工作。

問：公司目前成本情況?

答：公司的斷奶仔豬成本2021年初至年末呈現較明顯的下降趨勢，目前斷奶仔豬平均成本已降至450元/頭以下，隨著母豬場滿產率的進一步提升和前期母豬群體最佳化等工作的完成，未來仔豬的生產成本仍將保持持續下降趨勢，公司的工作目標是落實相關措施，使斷奶仔豬成本逐步趨近目前已滿產的母豬場的平均水平（350元/頭左右）。在育肥端，公司的自繁自養育肥成本比去年末略有下降。由於公司育肥工作處於剛剛開始進入全面配套的階段，仍有較大下降空間，公司的目標是全力使育肥成本降到16元/公斤。

問：公司出欄目標情況?

答：根據2021年末公司定的規劃，力爭的出欄目標是2022年出欄600萬頭、2023年出欄800萬頭、2024年達到出欄1000萬頭。出欄結構方面，力爭的育肥配套率目標是2022年50%、2023年75%、2024年基本全育肥。2022年起，公司生豬養殖產業自“上量”階段轉入“提質”階段，鑑於目前養殖規模已經具備一定的體量，將採取“穩紮穩打、穩步推進”的原則，吸取前期快速上量階段的一些教訓，全力以赴提升生產管理效率，確保產能釋放的同時做出預期的成本水平，因此，在推進預計出欄規劃過程中，公司也將根據豬價行情及管理需要進行必要的及時調整和修正。

問：公司飼料產業發展規劃?

答：飼料業務仍然作為主業大力發展，並不是發展養豬就放棄或邊緣化飼料業務。公司從飼料業務起家，在飼料業務方面具備較好的基礎，2021年飼料外銷規模實現年初規劃目標。目前公司飼料的產能有700多萬噸左右，公司飼料業務的短期目標是外銷突破500萬噸，中期目標是往1000萬噸發展。

問：目前現金流情況?

答：由於本輪豬價行情低迷期已歷時較久，與同行業大部分公司一樣，公司目前現金流也相對緊張，但相比2021年快速提升存欄規模而生豬銷售量尚未上臺階的階段，已有不少好轉。一方面，公司利用收入結構的特點（飼料、屠宰食品、貿易等業務收入佔比大，現金流好，週轉率高，且保持較快增長），積極透過前端供應鏈增加供應資金支援、取得流動性增加，另一方面透過收入穩定且保持較好增長的特點積極爭取金融機構的流動資金貸款匹配，保障業務平穩週轉。同時，公司將盡快完成本次定增，補充流動資金。另外，公司也在積極探討和準備既不影響公司經營規模又能改善現金流的措施，如部分重資產轉輕資產等方案，以備在萬一行情未如預期改善的極端情況下予以實施。

問：公司減值情況?

答：去年末預告減值等合計4。6億元左右，其中主要是養殖板塊的存貨跌價準備3億多，還有一些其他板塊的減值或計提。生豬養殖板塊的存貨跌價準備主要以商品仔豬及育肥豬減值為主，生產性生物資產基本不涉及計提減值。

問：公司生產指標情況?

答：產房存活率94%-95%，育肥全程成活率平均91%左右。前期快速上量過程中部分配套工作不夠完善、精細化管理尚待提高，公司由上量階段轉入提質階段後需要進一步嚴格、合理配套，進一步提高精細化管理水平，使各項生產指標達到預期理想水平。

問：公司少數股東權益佔比情況如何?

答：公司生豬養殖產業的股東權益現在67%左右，後續投產的豬場全資為主，投產後將提高公司的權益佔比，根據實際需要和資金情況未來公司繼續再收購一些少數股東股權，提高公司的權益佔比，未來股東權益佔比將提高到75-80%左右。

傲農生物主營業務：飼料、養豬、食品、貿易、動保等產業

傲農生物2021三季報顯示，公司主營收入133。22億元，同比上升81。62%；歸母淨利潤-50286。77萬元，同比下降200。12%；扣非淨利潤-53355。04萬元，同比下降217。88%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入51。02億元，同比上升57。15%；單季度歸母淨利潤-34026。18萬元，同比下降307。02%；單季度扣非淨利潤-35491。22萬元，同比下降334。43%；負債率79。96%，投資收益269。02萬元，財務費用2。99億元，毛利率4。86%。

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家，中性評級1家。近3個月融資淨流入7057。55萬，融資餘額增加；融券淨流入71。71萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，傲農生物（603363）好公司評級為3。5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。（評級範圍：1 ~ 5星，最高5星）

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