隨著寒流入侵，炎炎夏日一去不返，但氣溫的驟降並沒有影響蕉下上市的熱情。

10月10日，蕉下更新招股書，繼續衝擊“城市戶外第一股”，從更新內容來看，蕉下2022年上半年營收達22。1億人民幣，同比增長超81。3%，淨利潤高達4。9億元。2022H1業績的爆發式增長，再次為蕉下登陸港股的決心夯實了底氣。

耐人尋味的是，受宏觀經濟環境影響，今年上半年消費市場整體疲軟，在此背景下，蕉下為何能實現“逆向增長”？蕉下未來增長的空間在哪裡？在更新的招股書中，我們或許能夠找到更多答案。

業績驚豔 “非防曬品類”異軍突起

在傳統的概念裡蕉下似乎是一個“季節型”品牌，只有豔陽高照的春夏兩季才是蕉下的銷售旺季，秋冬兩季就會進入業績的疲軟期。但從蕉下上半年的業績構成來看，蕉下產生了新的變化，在收入結構上，蕉下服裝品類2022年上半年同比增長達115。8%，2019年-2021年複合增長率亮眼，實現四位數增長，達1429。3%，成為主要收入來源。與此同時，蕉下在帽子、配飾、鞋履等多個領域也保持高速增長，具體來看，帽子品類同比增長65。2%，其他配飾和其他產品在上半年同比增長率分別為127。5%、213。4%，形成了多品類的收入擴張。

智通財經APP發現，近年來，蕉下似乎在有意淡化“防曬”這一標籤，所謂淡化並不是撤出防曬領域，而是基於防曬這一業務基本盤，聚焦“城市戶外”賽道，進化成新的品牌。經過多年發展，蕉下現已將業務範圍擴張至服裝、傘具、帽子、鞋履等多個領域。從以往的經驗來看，拓品類、跨領域，往往伴隨著業績的波動，但蕉下卻連續3年保持了收入超150%的年復增長率，並在防曬和非防曬兩個領域連續保持增長，非防曬品類收入佔比由2019年的0。7%提高至2021年的20。6%，展現了自身極強的造血能力，由此可見，簡單以“防曬”來定義蕉下並不全面，如今，它已經成為了一種代表全新生活方式的城市戶外品牌。

超級賽道 “城市戶外”新潮流引領

今年以來，露營、飛盤等輕戶外運動持續火熱，據中國登山協會資料顯示，2018 年泛戶外人群總數已達到1。5 億人，各項細分戶外活動越發流行，包括露營、飛盤、徒步、戶外瑜伽、槳板等。而相比歐美國家，中國消費者青睞相對更“輕”的休閒戶外活動。需求的增長，自然吸引著眾多大牌的關注，面對競爭對手，蕉下又將如何突圍？

智通財經APP認為，蕉下的競爭優勢，首先是“品類廣”。目前，蕉下圍繞消費者在城市生活、休閒運動、旅遊度假、踏青遠足、精緻露營等戶外場景方面的全方位需求，推出了涵蓋服飾、傘具、帽子、其他配飾、鞋履等產品組合，滿足消費者在不同戶外場景中的防曬、涼感、乾爽、保暖、防水、輕便及運動防護等功能性需求。透過多場景的覆蓋，蕉下為消費者提供了更多選擇，而為消費者提供更多選擇其實也意味著其能為自身創作更大的商業價值。據招股書顯示，蕉下擁有24款年銷售額超3000萬元的單品，2022年上半年蕉下天貓旗艦店客戶購買兩款或以上單品的比例達到35。8%。

其次是品牌優勢。蕉下建立了以消費者為導向的營銷體系和營銷矩陣，覆蓋天貓、抖音、微信、微博、小紅書等成熟及新興線上平臺的營銷矩陣，以直播、測評等多種形式，觸達潛在消費者。同時蕉下還與明星和KOL高頻聯動，提升品牌知名度，僅2021年，蕉下就與597個KOL合作，而這些KOL為品牌在全網帶來45億瀏覽量。在小紅書搜尋“蕉下”，共有4萬多篇筆記。精彩的互動體驗為粉絲和關注者提供機會了解充滿靈感的產品，進一步引導他們作出消費決定，也大幅提高了蕉下的市場佔有率。根據灼識諮詢資料，以2021年中國防曬服飾總零售額及線上零售額計，蕉下均為中國第一大防曬服飾品牌，其市場佔有率分別達到5%、12。9%。

未來可期 “心智產品”擔當主角

優異的業績表現，也更讓人期待蕉下未來的發展。後市來看，根據灼識諮資料，2021年中國休閒、運動風格鞋服市場達1。4萬億，預計2026年達到2。3萬億，其中線上市場增長更為顯著。

值得一提的是，在戶外細分領域也蘊藏著新的機會。據科爾尼資料顯示，中國運動戶外用品市場規模預計在2025 年達到5990 億元，同時以驅蚊噴霧、帳篷、戶外桌椅、露營小車、野餐墊、營地燈等為代表的戶外用品市場熱門品類不斷湧現，呈現爆發式增長。

結合兩組行業資料，不難看出戶外運動市場未來的發展方向。首先是在交易場景上，線上仍舊會是主要的增長渠道。而在使用場景上，城市戶外領域將是消費者新的需求入口，其對核心產品和相關配套產品的需求，依舊處在高增長的狀態下，因此如何高效滿足消費者在多個細分場景的需求，將決定品牌未來的增長趨勢。

而從蕉下目前所處的發展階段來看，其之所以能夠實現“逆勢增長”的態勢，正是因為其牢牢把握住了消費者需求的變化，這背後則是蕉下DTC模式和數字能力帶來的高效需求反饋機制。

據瞭解，在城市戶外領域，消費者的需求是複雜且多變的，除了功能外，品質和時尚感必須同時兼顧，才能符合城市戶外人群的口味，此時，DTC模式就顯現出了它的優勢。透過DTC模式，蕉下能夠更快的接收到消費者的需求，明確產品發力點，同時驅動全渠道營銷，圍繞內容營銷、渠道配置以及流量運營等方面迎合消費需求，資料顯示，2022 年上半年蕉下自營渠道營收18。0億元，佔總營收的81。6%。

數字驅動則讓蕉下能夠以消費需求為導向，進行跨品類研究，挖掘能夠解決消費者痛點的潛在產品解決方案；然後，公司透過試用同類產品、閱讀產品評論、聽取目標客戶反饋等方式進行深入評審，從眾多潛在產品解決方案中得出最優方案。對於使用者需求的全景式掃描，使蕉下能夠甄選出打造經典品的方向，並深入產品開發。基於上市後的產品資料反饋持續升級迭代產品，不斷提升產品體驗和多元化產品組合，進而繼續拓展公司的潛在客戶群體和市場規模。

新賽道必然會湧現新需求，新需求也一定會成就新品牌。隨著城市戶外人群的不斷增長，“輕戶外”生活方式的不斷普及，可以期待的是年輕的蕉下將在城市戶外賽道大放異彩。而對於二級市場上的潛在投資者而言，接下來亦不妨對蕉下重點關注，畢竟值當前宏觀經濟波動加劇之際，類似蕉下這樣兼具穩健基本面和極高成長預期的標的可謂十分稀缺。