過去，港股是出海投資的“橋頭堡”，是大多數普通投資者難以觸及的陌生地帶。如今，隨著陸港互通，南下資金不斷流入，內地越來越多的優秀企業到港股上市，港股與A股的距離不斷拉近，共同構成了配置中國優質資產的重要陣地。
在這樣的背景下，A+H漸成投資“標配”。比如，很多老基金修改了基金合同，把港股通標的納入投資範圍。現在發行的新基金，即使名稱不帶“港”字，不是重點投資港股的基金，基金合同中也會約定有一定比例（例如0-50%）的資產可以投資於港股通標的。
但相對A股基金經理而言，具備港股投資能力的基金經理並不太多，在A股、港股均有涉獵且有良好業績的基金經理相對更少。今天，我們要介紹的廣發基金國際業務部負責人李耀柱，就是一位具有全球視野的基金經理，他在滬港深三地精選成長股，取得了不錯的業績。
一、機構認可度高的港股基金經理
李耀柱現任廣發滬港深新起點、廣發科技動力、廣發全球精選等基金的基金經理。其中，任職超兩年的基金是廣發滬港深新起點、廣發科技動力。
其中，廣發滬港深新起點是一隻A股和港股通標的投資佔比均為0-95%的股票型基金（最低股票倉位80%）。李耀柱自2016年11月起管理，迄今已有4年半左右。他的港股投資能力，從這隻基金的歷史表現可見一斑。
1.長期高倉位，並重配港股
2017年以來，廣發滬港深新起點A的權益倉位最低值為86。75%，最高值為92。87%，倉位波動區間小，且港股配置佔比較高，尤其是在2017年及近一年港股上漲時期。
2.長期跑贏業績基準，表現優於同類基金
根據海通證券研究報告，李耀柱於2016年11月9日開始管理廣發滬港深新起點，去除三個月建倉期，自2017年2月初截止2021年4月底，產品累計收益115。6%，超越業績基準（35。9%）79。8%，超越恆生指數91。8%。
根據海通證券研究，李耀柱在管理廣發滬港深新起點期間，各季報披露的股票倉位保持在80%以上，且港股投資佔股票市值的比例絕大部分季報均保持在70%以上，因此，海通證券將2016年11月2日以前成立的、2017Q1-2021Q1期間季報平均權益倉位在60%以上，且70%以上權益倉位投資港股的主動管理基金作為廣發滬港深新起點A的可比公募基金樣本，稱之為其同類基金。
海通證券在報告中指出，從業績資料來看，李耀柱在廣發滬港深新起點A任職期間，業績彈性好；長期超額收益優秀，風險調整收益高，相對於恆生指數超額收益明顯，體現了基金經理優秀的港股投資能力。
3.機構認可度高
據Wind統計，以2020年末的資產規模及機構投資者持有份額佔比來看，廣發滬港深新起點是所有名字中帶“港”字的基金中，僅有的一隻“資產規模大於50億元”且“機構持有佔比在90%以上”的基金。
4.以TMT為核心，構建了紮實的能力圈
根據基金中報和年報，李耀柱在港股市場的行業配置較為分散，TMT板塊屬於基金經理核心能力圈，權重始終高居前2位。除此之外，在可選消費、醫療保健、材料3個行業上配置權重也較高，早期還重配過金融行業。
5.港股選股能力突出
根據海通證券研究，以恆生綜指為基準，李耀柱的港股重倉股中所有一級行業分類中，股票平均季度超額收益均為正。所有行業上的季度勝率均超過50%，在基金經理投資的核心行業，例如資訊科技、醫療保健、可選消費中，基金經理的勝率均超過75%。
二、全球化視角優選可持續進化企業
那麼，李耀柱的港股投資能力是如何培養起來的呢？我們從李耀柱的履歷聊起。
首先，海外的求學以及早年的研究經歷，讓李耀柱較早地接觸到了國際先進的研究方法，並培育了以全球視角進行投資的理念。
李耀柱是香港科技大學金融數學與統計碩士，2010年畢業後加入廣發基金，擔任中央交易室交易員、投資經理助理；2014年8月起，擔任國際業務部基金經理助理和港股研究員，主要研究海外科技和網際網路行業。2015年12月起擔任公募基金經理，2016年11月起管理主動權益類基金。
其次，李耀柱偏好於自上而下和自下而上相結合，從全球視角出發，尋找有持續進化能力的優質成長股。
自上而下方面，李耀柱強調以全球視野進行產業比較和產業趨勢的挖掘，在那些具有長期發展空間的產業鏈中尋找中長期優質標的。他認為，透過全球產業比較的角度，能夠更全面地去衡量優質公司在全球的稀缺性，更容易理解優質公司的資產定價。
自下而上部分，李耀柱關注企業的長期進化能力，重點關注企業經營環境、生意的本質、人才管理。生意的本質和經營環境能反映出企業的商業模式、競爭格局，企業經營的人才管理，則關係到企業的持續成長能力。
第三，李耀柱注重對公司基本面的深度研究。只有對基本面有足夠信心，才能堅定持有。
李耀柱認為，做好投資這件事，核心是做深度研究，加深對行業和公司的理解。“透過調研訪談和行業分析，我們對公司的經營情況、經營效率、所在行業的競爭力進行全面研究。在此基礎上，團隊內部再進行充分而深入的討論，希望研究能儘量貼近事實，對上市公司及所在行業有更加前瞻而深入的理解。”
三、A+H配置 科技領域護城河深厚
港股與A股之間存在一些差異，包括投資者結構、流動性、市場偏好等，因此，對於滬港深基金而言，考驗的不僅是基金經理的港股投資能力，還有A股投資水平。那麼，李耀柱在A股的成績如何？
我們可以透過廣發科技動力來分析。這是一隻股票型基金，股票最低倉位為80%，其中投資於港股通標的股票的比例不超過股票資產的50%。即，配置以A股為主，港股為輔。
1.高倉位，港股+A股有機配置
與廣發滬港深新起點類似，廣發科技動力成立以來基本保持高倉位運作，大多數時間高於同類產品平均，顯示出基金經理淡化擇時的投資理念，同時，A股資產的佔比大於港股。
2.大幅跑贏業績比較基準，超額收益明顯
根據海通證券研究，自產品成立以來（去除三個月建倉期），截止2021年4月底，廣發科技動力累計收益118。9%，在2年多的時間內超越業績基準（37。4%）81。5%。
根據海通證券研究，廣發科技動力在市場指數上漲時更具彈性，市場指數下跌時相對穩健。以中證800作為市場指數，按照日收益率分別計算基金與市場指數在市場上漲/下跌期間的日均收益，並計算其比例，分別稱之為“上漲捕獲比例”和“下跌捕獲比例”。截至2021年4月底，李耀柱的上漲捕獲比率為104。5%，下跌捕獲比率為92。1%。
3.聚焦科技，長期成長
根據中報和年報的持倉資料，廣發科技動力自基金成立以來，持倉集中在TMT板塊。尤其是2019年以來，權重基本在70%以上，而TMT板塊的成長性又較為突出。具體到行業來看，在重配TMT板塊的情況下，基金經理會在細分行業，如電子和計算機行業之間進行一定切換。
四、跨市場精選個股 與優秀企業共成長
李耀柱在A股和港股均鍛造了較好的投資能力，或許與他的投研之路是從研究海外優秀企業起步。用他自己的話說，是直接提升了他的“審美標準”，並讓他在研究國內企業的時候有了更豐富和多元的視角，“中西結合”優選標的。
“時間是人類最大的財富，投資要與優秀企業共同成長。”李耀柱認為，不同市場之間存在風格和偏好的差異，但共性在於優秀的公司長期看能為股東帶來較好的回報。因此，投資的重點不是選擇A股還是港股，而是選擇投資什麼行業，投資什麼公司。
6月9日至18日，擬由李耀柱擔任基金經理的新基金——廣發滬港深價值成長混合（A類：011637C類：011638）將在交通銀行、廣發基金直銷等渠道發行。
根據基金合同，這隻產品的股票資產佔基金資產的比例為60%-95%，其中投資於港股通標的股票不低於非現金基金資產的20%且不超過股票資產的50%。倉位具有一定的靈活性，對於港股和A股的配置比例的約定，有助於確定明晰的基金風格特徵。
