一、公司介紹
1、主營業務情況
同益中是一家專業從事超高分子量聚乙烯纖維及其複合材料的研發、生產和 銷售的國家高新技術企業，是國內首批掌握全套超高分子量聚乙烯纖維生產技術 和較早實現超高分子量聚乙烯纖維產業化的企業之一，擁有超高分子量聚乙烯纖 維行業全產業鏈佈局。
超高分子量聚乙烯纖維是目前世界上比強度和比模量最高的纖維，具有超高 強度、超高模量、低密度、耐磨損、耐低溫、耐紫外線、抗遮蔽、柔韌性好、衝 擊能量吸收高及耐強酸、強鹼、化學腐蝕等眾多的優異效能，被廣泛應用於軍事 裝備、海洋產業、安全防護、體育器械等領域。
2、主要產品情況
公司擁有超高分子量聚乙烯纖維行業全產業鏈佈局，主要產品包括超高分子 量聚乙烯纖維及其複合材料，其中複合材料分為無緯布和防彈製品兩大類。超高 分子量聚乙烯纖維是製作無緯布的主要原材料；公司又在無緯布的基礎上，經特 定工藝和材料製成防彈製品。
3、主營業務收入的主要構成
二、行業和競爭
20 世紀 70 年末期，荷蘭帝斯曼製備超高分子量聚乙烯纖維獲得成功，並於 1990 年開始工業化生產。80 年代美國 Allied Signal（現為美國霍尼韋爾公司）購 買了荷蘭帝斯曼的專利，開發出了自己的生產工藝並工業化生產。隨後日本東洋 紡與荷蘭帝斯曼合作生產超高分子量聚乙烯纖維。在 20 世紀末，世界超高分子 量聚乙烯纖維市場由上述三家公司共同壟斷。
近年來，我國超高分子量聚乙烯纖維的需求量保持持續較快增長，主要來源 于軍事裝備、海洋產業和安全防護等領域。未來，隨著市場需求的不斷增加，超 高分子量聚乙烯纖維行業仍將持續快速發展。
根據中國化學纖維工業協會發布的資料，2020 年發行人的超高分子量聚乙 烯纖維產量在國內企業中排名第三；2019 年發行人超高分子量聚乙烯纖維出口 金額佔國內同類產品出口總額的 32。52%；2020 年 1-7 月發行人超高分子量聚乙 烯纖維出口金額佔國內同類產品出口總額的 24。04%。
寧波大成、湖南中泰和同益中（以中紡投資名義）作為超高分子 量聚乙烯纖維產業化實施單位，三家分別實現了產業化，各家在產業化過程中採 用的溶劑和原輔料等都各有差異，且在生產工藝上也各有側重點，實現的產品也 各有特色。相對於其他參與單位，同益中在專案實施過程中，自主研發了高強聚 乙烯纖維的全套工業化生產裝置，並在產業化過程中，不斷完善生產工藝，成功 解決了高分子量聚乙烯原料、溶劑、新增劑、萃取劑的遴選和配伍難題，並率先 採用環保型碳氫清洗劑，實現清潔生產，同時成功的將無機奈米粒子用於高強高 模聚乙烯纖維的產業化生產，使纖維的力學模量處於世界領先地位，從而使產業 化高強高模聚乙烯纖維及其製品的效能可以與國外公司產品抗衡，打破了國外公 司的產品壟斷，因此同益中對獲獎專案作出了重要的貢獻，係獲獎專案的主要參 與單位之一。
經查閱公開資訊，目前發行人與國內同行業可比公司的超高分子量聚乙烯纖 維技術性能對比如下：
（1）產量規模 2021 年 5 月，中國化學纖維工業協會發布了《關於釋出 2020 年中國化纖行 業產量排名名單的通知》（中化協［2021］5 號），超高分子量聚乙烯纖維的國內企 業的產量排名如下：
市場佔有率 由於公司無法透過公開資訊渠道獲取超高分子量聚乙烯纖維在國內及國際 市場的規模、國際市場的產量等資料，因此，公司僅以產量測算國內市場的市場 佔有率。根據中國化學纖維工業協會出具的說明，2020 年我國超高分子量聚乙烯纖 維的總產量約為 2。10 萬噸，發行人 2020 年超高分子量聚乙烯纖維產量為 0。237 萬噸，則可測算髮行人在國內超高分子量聚乙烯纖維的產量佔有率約為 11。29%。
行業內的主要企業 發行人行業內主要企業有荷蘭帝斯曼、美國霍尼韋爾、日本東洋紡、江蘇九 九久、山東愛地、儀徵化纖、千禧龍纖、鏘尼瑪、普諾泰。
三、突出風險
（1）國際貿易摩擦風險 報告期內，公司境外銷售收入佔主營業務收入比例分別為 71。21%、68。85% 和 68。47%，佔比較高。境外市場是公司銷售的重點，未來如果境外客戶所在國 家和地區的法律法規、產業政策、政治經濟環境發生重大變化，國際貿易摩擦進 一步升級，或發生國際關係緊張等無法預知因素，將可能影響公司產品的正常出 口銷售，進而對公司盈利能力產生不利影響。
（2）市場空間有限的風險 目前超高分子量聚乙烯纖維的內銷應用場景仍處於持續培育過程中，報告期內，公司的超高分子量聚乙烯纖維以外銷為主。未來，若因內銷應用場景不足、 外銷面臨嚴格管制，以及外銷終端地區受地緣政治等因素的影響，將可能導致超 高分子量聚乙烯纖維市場空間有限的風險。
（3）主要客戶變動風險 2018 年、2019 年，公司的第一大客戶均為 F。M。S。ENTERPRISES MIGUN LTD。受公司業務拓展情況及客戶自身經營情況的影響，2020 年，公司向 F。M。S。ENTERPRISES MIGUN LTD 的銷售額下降較為明顯，公司第一大客戶發 生變動。雖然通常情況下主要客戶能夠與公司持續發生交易，但未來若部分客戶 戰略調整或自身經營需求發生不利變化，或者公司無法維持、發展與現有客戶的 合作關係，則公司將面臨客戶重大變動的風險，從而對公司經營業績產生不利影 響。
四、募投專案
五、財務情況
2021 年 1-6 月，公司實現營業收入 15，520。14 萬元，較去年同期增幅 6。13%， 主要系本期業務增長所致。2021 年 1-6 月，公司扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為 2，663。54 萬元，較去年同期上升了 3。91%。
基於公司目前的在手訂單、經營狀況以及市場環境，公司預測 2021 年 1-9 月銷售收入為 23，000 萬元至 24，000 萬元，同比變動 18。59%至 23。75%。預測 2021 年 1-9 月歸屬於母公司所有者的淨利潤為 3，950 萬元至 4，300 萬元，同比變動 -6。53%至 1。75%，主要系公司於 2020 年收到新泰經濟開發區管理委員會的政府 補助所致。
六、無風個人結論：發行人是專業從事超高分子量聚乙烯纖維和包括PEUD，芳綸UD和防彈製品的複合材料的研究開發和生產銷售的國家高新技術企業，邏輯是產品進口替代，返銷出口，亮點產品有軍工概念註定不可能低開，報告期內業績非常平庸，利潤下滑明顯，產品市場前景不明朗，短線給予35億左右估值，無風建議謹慎關注。
溫馨提示：對於新股預測表的價格，無風重點是指開盤價，不是開盤後跌到這個位置。從炒作情緒來說，高開低走太傷人氣，就算開高了跌到某個價位也不建議接盤。
重要警告：本號本人不薦股，文章內容屬於個人操作心得的分享，僅供參考，所有觀點不構成任何股票買賣依據！據此投資風險自理！本號不歡迎智商不平衡的人閱讀和關注。
