主打“多策略精品店”的，旗下權益類產品策略多元、風格各異，擁有群星薈萃的團隊，如“行業精選”

周蔚文

、“深度價值”

曹名長

、“成長風格”

王培

、“醫藥選股專家”

葛蘭

、“科技成長先鋒”

劉偉偉

、“價值派”

袁維德

……多層次投研梯隊已成為中歐基金最亮眼的名片，彰顯出強大的品牌號召力。

而在中歐基金，低調卻不失實力的量化策略團隊，歷經多年積累與迭代，已躍升成為業內“隱形實力派”。量化投資是行業熱詞，區別於傳統的多因子模型和高頻交易等方式，中歐基金採用的是基本面邏輯之上的量化投資。

近日，中歐基金的明星量化團隊再添力作，中歐量化先鋒混合型基金獲批開售，受到市場廣泛關注。

01 兼具主動管理與量化賦能優勢

如何將基本面與量化相結合打造"聰明"的量化策略?中歐量化策略組投資總監曲徑近期分享了她的深度研究經驗。

曲徑有著金光閃閃的履歷，復旦大學數學系學士，卡內基梅隆大學計算金融碩士（全球TOP3CS專業），曾任職美國知名量化投資機構千禧年基金，從業近15年，在中歐管理基金超6年，產品兼具主動管理與量化賦能的雙重優勢。

以曲徑管理的中歐量化驅動基金為例，該產品近一年回報

52.36%

，近三年回報

114.20%

。該產品自2018年5月成立以來，震盪市中平穩建倉，歷經市場風格切換，經歷去年上半年市場深幅回撥行情下，仍取得了26。97%的收益率，同期基準16。46%、偏股混合型基金指數8。98%。（資料來源：基金定期報告，指數資料來自wind，截止至2021年9月30日，去年上半年統計區間2021年1月1日至6月30日）

在曲徑看來，

量化賦能帶來的最大好處在於平滑波動

。“量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業更多，我們不會在任何一個賽道上下重注，而是結合量化模型進行全行業選股，來分散投資，力爭為投資人獲得超越業績比較基準的收益。”

02 介於基本面投資與因子投資之間

中歐基金的量化策略投資，是介於傳統基本面投資和因子投資之間的一種投資方式。“如果把基本面研究比作探照燈一樣，聚焦在一個擅長的板塊精耕細作，

那麼量化投資就更像是雷達掃描式，在深度上雖然較基本面研究略有欠缺，但是大大拓寬了研究的寬度。"

”此前市場擁抱核心賽道，看多

白酒

和

新能源

的時候，我們的模型看多了

傳統乘用車整車

；

豬價

接近最高點的時候，模型開始看空

農林牧漁板塊

；我們的模型在大家還沒有關注到

週期股

的時候，看多了

鋼鐵

。“曲徑說，”我們希望透過雷達掃雷的方式，以寬度彌補深度上的不足。這是我們和基本面投資最大的差異，基本面量化希望以寬度取勝。“

不同於傳統多因子策略採用通用模型，基本面量化是透過不斷的專家訪談、上門路演、研究團隊協作，提取各行業基本面邏輯單獨建模，力爭比市場更快發現行業拐點和投資機會。例如，行業會納入專屬的乘用車週期車資料，鋼鐵行業會納入特定的高爐開工率等指標，養殖行業會用豬存欄量、出欄量、價格等等。”

我們團隊8成的時間是跟行業專家討論問題，梳理和重塑行業的核心投資邏輯

。“

這也是基本面量化最難的一步——"找到基本面邏輯"

，這是決定大廈的基底是否穩固科學的根本。”我們這座大廈要搭在堅固的基本面研究基礎之上。“

以對

生豬養殖行業

的跟蹤研究為例，曲徑和團隊成員在描述豬週期時，發現從2014年開始追溯的歷史資料並不夠長，只有兩輪週期樣本，因此用數學的辦法，把資料回溯拉到了2005年，以15年的資料建立豬週期的模型，這就好比是訓練了一位擁有15年研究經驗的”70分水平“研究員。

業績是最好的證明

。曲徑在管產品，包括中歐量化驅動以及中歐資料探勘多因子，截止至2021年12月31日，近一年回報均超20%，近三年回報均超100%。

由曲徑擔任基金經理的

中歐量化先鋒混合型基金(A類014995,C類014996)

火熱發售中。不同於傳統多因子採用通用模型，該產品基於各行業基本面投資邏輯單獨建模，並納入多元行業另類資料，以大資料賦能，力爭比市場更快發現行業拐點和投資機會，致力為客戶提供持續穩定的α。

2022年開年，市場就出現了較大的回撥，增加了投資難度，今年市場的震盪分化行情將更甚於2021年，頻繁追熱點不容易收穫理想的投資回報，而量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業更多，相對更適合震盪行情。

在預期市場仍將持續波動的2022年，由中歐"量化名將"曲徑掌舵的中歐量化先鋒混合型基金追求系統化投資，分散配置，值得投資者關注。

【資料來源】：基金定期報告，截至2021/12/31。中歐資料探勘A成立於2016/1/13，業績比較基準為：收益率*95%+中債綜合指數收益率*5%，2016-2020年漲幅分別為：10。05%、-0。53%、-19。34%、51。88%、56。92%，業績比較基準分別為1。40%、11。14%、-14。01%、13。83%、19。92%；成立以來漲幅為158。58%，業績比較基準為52。04%。歷任基金經理任職時間：曲徑（2016/1/13至今）。中歐量化驅動成立於2018/5/16，業績比較基準為：數收益率*95%+中債綜合指數收益率*5%，2018-2020各年度及成立以來漲幅分別為：-15。82%、31。91%、28。28%、89。97%，業績比較基準分別為-18。39%、33。38%、61。26%、96。04%。歷任基金經理任職時間：曲徑（2018/5/16至今）。以上產品於2020/10/31修改投資範圍，增加存託憑證為投資標的，詳閱法律檔案。中歐週期景氣管理成立不滿6個月，故業績不予展示。